20140923-兴业证券-半导体行业_2014年8月月报-7月BB值1.07_连续10个月维持1以上_12页_762kb

半导体行业2014年8月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2014年7月全球及中国半导体行业的表现，指出行业景气度持续向好，并对重点公司进行了推荐。报告还涵盖了行业数据、动态事件、估值情况以及投资建议和风险提示。

主要观点

• 行业景气度上升：全球半导体市场持续扩张，北美半导体设备订单出货比连续10个月高于1，显示行业处于上升周期。
• 地区表现分化：7月美国、大陆、台湾电子行业指数表现各异，其中大陆电子行业指数表现优于大盘，而美国和台湾电子零组件指数则表现相对较弱。
• 重点公司推荐：分析师推荐长电科技、华天科技、同方国芯和士兰微，认为这些公司在产品结构优化和竞争力提升方面表现突出。
• 国内替代加速：随着本土品牌崛起、IC设计发展和技术进步，国内半导体产业进口替代进程有望加快，国家政策支持将成为催化剂。

关键信息

行业指数及点评

• 费城半导体指数：7月下跌4.46%，跌幅大于道琼斯指数（-1.57%）。
• 台湾电子零组件指数：7月下跌4.77%，跌幅高于台湾加权指数（-0.82%）。
• CSRC电子行业指数：7月上涨3.95%，涨幅优于沪深300指数（+8.55%）。

行业数据及点评

• 全球半导体销售：2014年6月全球销售额达275.67亿美元，同比增长10.8%，环比增长2.6%。
• 区域表现：美国、欧洲、日本、亚太地区销售额均同比和环比上涨，其中美国涨幅最大。
• 北美BB值：7月北美半导体设备订单出货比为1.07，连续10个月高于1，显示行业扩张趋势。
• 台湾企业表现：
  • 台积电：7月营收创新高，20nm晶圆放量是主要增长动力，预计2015年该技术将占营收20%以上。
  • 联电：受反倾销税影响，7月营收同比下滑7%，但28nm产能将逐步释放，预计下半年营收将增长。
  • 日月光：7月营收同比上涨14.4%，封测业务增长显著。
  • 砂品：7月营收同比上涨20.5%，但环比下降3.83%，预计下半年非苹果阵营需求将回升。
  • 联发科：7月营收创历史次高，同比增长45.8%，预计第3季营收将增长5-13%。
  • 联咏：7月营收创单月历史新高，同比增长44.6%，但毛利率可能因低阶产品占比上升而下滑。

行业动态及点评

• 高通垄断案：中国发改委对高通展开调查，预计罚款金额可能创纪录，引发对外国技术转移的担忧。
• 豪威科技收购案：中国投资者拟以17亿美元收购豪威科技，但需通过美方严格审查，尤其是CFIUS对国家安全的影响评估。

估值情况

• 半导体行业市净率：2014年8月22日为4.26，较2010年高点下跌22.55%，但高于2008年低点。
• 分立器件市净率：2014年8月22日为3.37，较2007年高点下跌46.08%，但仍高于历史低点。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”投资评级，认为2014年全球半导体产业景气度优于今年。
• 公司推荐：
  • 长电科技：评级“买入”，预计2014年营收增长至0.50元/股。
  • 华天科技：评级“增持”，预计2014年营收增长至0.60元/股。
  • 同方国芯：评级“增持”，预计2014年营收增长至0.80元/股。
  • 士兰微：评级“增持”，预计2014年营收增长至0.25元/股。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响下游需求。
• 人力成本上升：可能对国内电子行业业绩造成压力。
• 政策及政治因素：如CFIUS对外国投资的审查可能影响收购案进展。

重点公司数据

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业相对表现优于市场；
  • 中性：行业相对表现与市场持平；
  • 回避：行业相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：公司相对大盘涨幅在5%-15%之间；
  • 中性：公司相对大盘涨幅在-5%-5%之间；
  • 减持：公司相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 分析师：刘亮，电话：021-38565917，邮箱：liuliang@xyzq.com.cn
• 研究助理：于腾达，邮箱：yutengda@xyzq.com.cn