20220727-国海证券-2022年6月工业企业利润数据点评_上下游利润分化缓解_制造业利润占比提升_8页_630kb

2022年6月工业企业利润数据点评总结

核心内容

2022年6月，全国规模以上工业企业利润同比增长 0.8%，较上月回升 7.3个百分点，标志着工业企业利润压力最大时期基本过去。整体来看，“量增价减” 的趋势延续，营收增速与利润率进一步回升，中下游行业盈利能力显著改善，制造业利润占比提升，行业结构有所优化。

主要观点

1. 利润增速回升，行业结构改善

• 6月工业企业利润增速由负转正，上半年利润保持小幅增长。
• 中下游行业利润占比明显回升，其中设备制造业和消费品制造业表现突出。
• 上游行业利润占比下降，采矿业和原材料加工业利润率回落，拖累整体盈利水平。

2. 分行业表现

• 上游行业：

  • 采矿业利润增速继续回落，其中煤炭开采和洗选业利润占比下降 0.47个百分点，石油和天然气开采业利润占比也有所下滑。
  • 原材料加工业整体利润增速放缓，黑色金属冶炼及压延加工业利润占比下降 1.93个百分点。

• 中游行业：

  • 设备制造业盈利能力持续改善，通用设备制造、电气机械及器材制造、计算机通信设备制造、仪器仪表制造等行业利润增速由负转正。
  • 汽车制造利润增速环比提升 96.0个百分点，表现尤为亮眼。

• 下游行业：

  • 酒饮料制造行业利润占比大幅提升 1.15个百分点，盈利相对优势显著。
  • 纺织服装、家具制造、造纸及纸制品业等消费品制造业利润占比也有明显提升。

3. 工业企业库存变化

• 6月工业企业**“被动去库存”**特征延续，名义库存水平环比下降。
• 当前工业企业库存仍处于近10年高位，下半年补库意愿可能偏弱，受国内经济“弱复苏”和全球增长动能趋弱影响。

关键信息

• 6月工业企业营收同比增速为10.0%，环比提升1.0个百分点。
• 1-6月工业企业整体营收利润率为6.53%，与去年同期相比降幅收窄至0.58个百分点。
• 成本端压力缓解，工业企业每百元营业收入中的成本与费用环比增加 0.10元和0.07元，但增幅明显收窄。
• 费用项自2021年以来首次环比提升，反映企业运营效率逐步改善。
• 公用事业部门盈利水平整体回升，其中电力、热力及水的生产供应行业利润增速由负转正。

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 经济失速下行
• 中美摩擦加剧
• 疫情超预期恶化
• 历史数据仅供参考

策略研究小组介绍

• 胡国鹏：策略组首席分析师，11年策略研究经验，擅长经济形势分析与市场趋势研判。
• 袁稻雨：策略联席首席分析师，侧重市场趋势研判与产业专题研究。
• 陈鑫宇：联系人，侧重专题研究与行业比较。
• 陈婉好与崔莹：分别侧重行业与国别比较、政策跟踪与产业研究。

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