20220605-国金证券-艾德生物-300685.SZ-SDC2产品及子公司股权转让_探索商业新模式_4页_1mb

艾德生物 (300685.SZ) 增持（维持评级）总结

公司概况

艾德生物是一家专注于肿瘤精准医疗领域的公司，主要提供检测试剂及服务。截至当前，公司股价为29.69元，总股本为3.98亿股，总市值为118.21亿元。公司股价年内最高为58.80元，最低为22.79元。在2022年，公司表现稳健，且通过多项新品推广策略，增强了市场竞争力。

事件概述

2022年6月2日，公司发布公告，宣布将SDC2产品权益及子公司上海艾之维健康科技有限公司80%的股权转让给杭州艾维克生物科技有限公司。此次交易作价1亿元，预计增加公司净利润约8500万元。公司将继续供应该产品，并在销售提成期内享有净销售额3%的销售提成。SDC2产品是肿瘤早测产品，公司通过探索新的商业模式，以适应其独特的销售渠道。

经营分析

• 营业收入：预计2022-2024年分别为1,154亿元、1,445亿元、1,808亿元，年均增长率为25.8%左右。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为3.02亿元、3.81亿元、4.81亿元，年均增长率约为26%。
• 毛利率：保持在84%-86%之间，显示公司产品具有较强的盈利能力。
• ROE：预计2022-2024年分别为18.73%、20.04%、20.97%，显示公司对股东回报的持续提升。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.33元、1.27元、1.69元，显示公司盈利能力稳定。
• 销售费用：占收入比例稳定在33%左右，显示公司推广力度持续。
• 研发投入：占收入比例在15%左右，公司持续推动新产品开发。

投资建议

公司长期检测试剂及服务的海内外放量潜力较大，暂不考虑股权转让对盈利的影响。预计2022-2024年EPS分别为1.33元、1.27元、1.69元，对应PE分别为39倍、31倍、25倍。维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%之间。

风险提示

• 行业政策变动风险
• 行业竞争加剧风险
• 转让进度不及预期风险

财务与比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流等指标均呈上升趋势。
• 回报率：ROE和总资产收益率稳步提升，显示公司资产利用效率和盈利能力增强。
• 资产管理能力：应收账款周转天数、存货周转天数等指标下降，显示公司运营效率提高。
• 偿债能力：资产负债率保持在较低水平，净负债/股东权益为负，显示公司财务结构稳健。

市场评级分析

市场中相关报告投资建议为“增持”的占比最高，平均评分约为1.29，显示市场对公司未来表现持积极态度。

附录：财务预测摘要

• 损益表：主营业务收入持续增长，净利润稳步提升，毛利和EBIT保持较高水平。
• 现金流量表：经营活动现金净流呈上升趋势，投资活动现金净流波动，筹资活动现金净流为负。
• 资产负债表：资产总额增长，流动资产占比提升，负债率下降，显示公司资本结构优化。

结论

艾德生物在肿瘤精准医疗领域具备较强的研发实力和市场推广能力，通过SDC2产品及子公司股权转让探索新的商业模式，有助于提升公司市场竞争力。公司财务表现稳健，盈利能力良好，资产结构优化，长期发展潜力大。尽管存在一定的市场风险，但总体上公司前景乐观，维持“增持”评级。