20171016-华龙证券-2017年9月CPI_PPI数据点评_通胀无忧_四季度PPI可能回落_5页_1mb

2017年9月CPI、PPI数据点评总结

核心内容

2017年9月，中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）均呈现上涨趋势，但涨幅变化显著。CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.5%，而PPI同比上涨6.9%，环比上涨1.0%。整体来看，通胀压力可控，但PPI的上涨可能在四季度有所回落。

主要观点

CPI走势分析

• 同比涨幅回落：9月CPI同比上涨1.6%，涨幅较上月回落0.2个百分点。
• 食品价格拖累：食品价格同比下降1.4%，降幅扩大1.2个百分点，是CPI涨幅回落的主要原因。
• 非食品价格推动：非食品价格上涨2.4%，涨幅扩大0.1个百分点，对CPI形成支撑。
• 结构性因素：CPI上涨中，医疗保健、居住、教育文化和娱乐等类别涨幅显著，而鲜菜、鲜果、畜肉类价格下降拖累整体。

PPI走势分析

• 同比涨幅扩大：PPI同比上涨6.9%，涨幅较上月扩大0.6个百分点。
• 环比涨幅扩大：PPI环比上涨1.0%，涨幅扩大0.1个百分点，主要受生产资料价格上涨推动。
• 行业分化明显：上游行业如黑色金属冶炼、有色金属冶炼、化学原料和化学制品制造业等涨幅扩大，而煤炭、石油等行业的涨幅有所回落。
• 翘尾因素影响：PPI上涨中，翘尾因素贡献约4.0个百分点，新涨价因素约2.9个百分点。

关键信息

CPI数据详情

• 全国居民消费价格同比上涨：1.6%
  • 城市：1.7%
  • 农村：1.4%
  • 食品价格：下降1.4%
  • 非食品价格：上涨2.4%
  • 消费品：上涨0.7%
  • 服务价格：上涨3.3%
• 1-9月平均CPI同比上涨：1.5%
• 食品烟酒价格：同比下降0.4%，影响CPI下降约0.11个百分点
  • 畜肉类价格：下降7.5%，影响CPI下降约0.37个百分点
  • 猪肉价格：下降12.4%，影响CPI下降约0.36个百分点
  • 鲜果价格：下降3.0%，影响CPI下降约0.05个百分点
  • 鲜菜价格：下降1.0%，影响CPI下降约0.02个百分点
  • 蛋类价格：上涨3.7%，影响CPI上涨约0.02个百分点
  • 水产品价格：下降1.8%，影响CPI下降约0.03个百分点
  • 粮食价格：上涨1.7%，影响CPI上涨约0.03个百分点
• 其他七大类价格：同比均上涨，医疗保健、居住、教育文化和娱乐分别上涨7.6%、2.8%、2.3%

PPI数据详情

• 全国工业生产者出厂价格同比上涨：6.9%
  • 生产资料：上涨9.1%
  • 生活资料：上涨0.7%
• 1-9月平均PPI同比上涨：6.5%
• 工业生产者购进价格同比上涨：8.5%
  • 环比上涨1.2%
• 生产资料分类：
  • 采掘工业：上涨17.2%
  • 原材料工业：上涨11.9%
  • 加工工业：上涨7.3%
• 生活资料分类：
  • 食品：上涨0.7%
  • 衣着：上涨1.2%
  • 一般日用品：上涨1.3%
  • 耐用消费品：持平
• 主要行业价格变化：
  • 涨幅扩大的：黑色金属冶炼（31.5%）、有色金属冶炼（20.2%）、化学原料和化学制品制造（10.0%）、非金属矿物制品业（9.8%）
  • 涨幅回落的：煤炭开采（28.6%）、石油加工（16.4%）、石油和天然气开采（14.2%）
  • 上述行业合计影响PPI同比上涨约5.6个百分点，占总涨幅的81.2%

华龙证券观点

• CPI表现：总体符合预期，食品价格的下降成为拖累因素，而非食品价格的上涨对CPI形成支撑。
• PPI表现：延续8月的反弹趋势，涨幅略超预期，主要受供给端偏紧影响，需求端未明显萎缩。
• 四季度展望：随着翘尾因素走弱，PPI同比涨幅可能收窄，周期股行情或冲高回落。
• 投资建议：周期股虽可能回调，但行业业绩仍亮眼，建议投资者逐步降低仓位和参与热情。

风险提示

• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考，应结合自身风险承受能力做出判断。
• 数据来源包括万得终端、东方财富choice终端及公开资料，华龙证券对数据的完整性和真实性不作保证。
• 报告风险等级为中风险，适合稳健型及以上投资者参考（创业板股票适合积极型及以上投资者）。