20170814-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_石化价格反弹带动三季度盈利向好新平衡下的业绩持续性增强_20页_1mb

石油化工行业每周动态跟踪总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年8月中旬石油化工行业的市场动态，包括油价走势、主要石化产品价格变化、产业链供需关系、以及混改政策对行业的影响。整体来看，石化行业在油价温和反弹的背景下，盈利情况有所改善，但价格趋势的弹性有限，盈利的持续性增强。

主要观点与关键信息

油价与库存情况

• 油价走势：Brent原油期货价格为52.1美元/桶，较上周末下跌0.61%；NYMEX期货价格为48.82美元/桶，下跌1.53%。油价整体处于温和反弹空间，仍维持中性区间。
• 库存变化：美国原油商业库存持续下降，汽油库存略有上升，馏分油库存减少，丙烷库存增加。
• 钻机数变化：美国钻机数略有下降，但采油钻机数上升，采气钻机数下降。预计美国原油产量将维持增长，但新增资本开支可能放缓。
• 美元指数：美元指数下降0.43%，对油价有一定支撑作用。

主要石化产品价格与盈利情况

• 乙烯：价格反弹，主要由于石脑油价格上涨，下游需求改善，价差扩大，盈利良好。
• 丙烯：价格同步上涨，丙烷-丙烯价差高于历史均值，丙烯需求支撑价格走好，下游如PP、丙烯酸等产品利润空间较大。
• 丁二烯：价格反弹，主要由于台塑检修及赛科事故影响，但后期受天然橡胶去库存及轮胎行情影响，不具备持续大涨条件。
• 丙烷：价格反弹，但美国库存增加导致其相对于石脑油的成本优势缩小，但国内丙烯需求支撑丙烷脱氢-丙烯-聚丙烯产业链利润稳定。
• 甲醇：预计随油价反弹，需求增加，长期紧缺，价格将介于下游MTO的现金成本与完全成本之间。
• 纯苯：受原料轻质化影响，未来可能长期紧缺，下游如苯乙烯、苯胺、己内酰胺等产品利润丰厚，但酚酮利润较少。
• 涤纶长丝与PTA：涤纶长丝价差短期缩小，但长期盈利向好；PTA产业链格局向好，龙头企业对价格控制力增强，盈利有望稳中向好。

油气混改政策影响

• 中央经济工作会议强调混改，油气行业成为重点领域，混改将推动行业改革，提升效率与竞争力。
• 混改重点在中下游领域，未来可能推动油气管网分离、引入民企投资、提升资本运作效率。
• 推荐关注“两桶油”混改带来的资产注入机会，如泰山石油、大庆华科、四川美丰、中石化冠德等。
• 上游部分试点改革，如新疆油田，建议关注具备海外油气经验的企业，如洲际油气、中天能源、新奥股份。

行业重点信息跟踪

1. 原油进口：前7个月我国进口原油2.47亿吨，同比增长13.6%；进口成品油1738万吨，同比减少1%。
2. 壳牌炼油厂重启：壳牌公司重启欧洲最大炼油厂，带动欧洲石油产品利润率上升。
3. 神华煤制烯烃：神华再投171.5亿元加码煤制烯烃项目，建设规模为年产75万吨的煤制烯烃装置。
4. PPI数据：2017年7月化学原料和制品价格同比上涨7.6%，PPI环比上涨0.2%。

投资建议

行业观点

• 石化行业盈利有望持续改善，主要得益于库存消化、需求增强、油价温和上涨及产业链协同效应。
• 行业周期性较强，但当前盈利持续性增强，建议关注资产负债表健康、盈利稳定、业绩持续改善的龙头企业。

推荐标的

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险。
• 地缘政治影响可能对油价及行业供需造成不确定性。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师谢建斌、董宜安、徐睿潇等具有证券投资咨询执业资格。
• 申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可。
• 报告中提到的公司可能存在利益冲突，建议客户自行评估投资风险。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。

法律声明

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