20170612-东兴证券-宏观经济周报_金融监管防风险_大宗商品进口升温_22页_1mb

金融监管防风险与大宗商品进口升温总结

核心内容

本报告围绕金融监管防风险和大宗商品进口升温两大主题，分析了我国宏观经济走势、政策动向及市场变化，提供了关于金融体系改革、对外贸易发展、物价变动、货币政策与监管政策等多方面的深入解读。

主要观点

1. 金融监管防风险，体制机制跟进可期

• 金融监管格局演变：自1978年改革开放以来，我国逐步建立专业银行体系，央行职能逐渐明确，金融监管体系逐步完善。
• 金融创新与监管：随着互联网金融的发展，如微信支付、支付宝等，金融创新在提升效率和便利性的同时，也带来新的风险。监管政策将逐步适应金融创新，通过完善制度和利益分配机制来规范创新行为，避免“劣币驱逐良币”等现象。
• 监管重点：监管机构将重点防范金融诈骗和非法行为，加强合规管理，保障中小投资者权益，从制度设计上降低金融风险。

2. 我国外贸活跃度提升，大宗商品进口升温

• 进出口数据超预期：2017年5月，我国出口同比15.5%，进口同比22.1%，贸易顺差扩大，显示外贸持续增长。
• 贸易伙伴变化：前5个月，欧盟为第一大贸易伙伴，美国为第二大，东盟为第三大，表明我国与主要经济体的贸易关系日益紧密。
• 区域规划推动进口：雄安新区、自贸区等规划推动了大量基建投资，带动了铁矿砂、原油、天然气等大宗商品进口需求的上升。
• 出口结构优化：机电产品和劳动密集型产品仍为出口主力，尽管劳动力成本上升，但行业持续转型升级，提升全要素生产率，出口仍有增长潜力。

3. 大宗商品价格回落，通胀压力温和

• CPI与PPI数据：2017年5月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨5.5%，但环比均有所回落，显示物价整体趋于温和。
• 食品价格下降：食品价格下降0.7%，对CPI形成拖累，但非食品类价格保持稳定，核心CPI同比上涨2.1%。
• 大宗商品走势：铁矿砂、原油、天然气等进口价格和数量齐升，但部分商品如铜、铝、黄金价格有所波动，整体通胀压力可控。

4. 各国货币政策回顾与缩表机制

• 量宽与缩表：主要国家央行在次贷危机后实施了量化宽松政策，随着经济复苏，开始逐步缩表。缩表机制分为主动与被动两种，前者为政策意图，后者为市场运行结果。
• 日本与欧元区经验：日本于2006年结束QE，欧元区则因LTRO到期被动缩表，均显示各国在货币政策调整中注重风险控制与市场稳定。

关键信息

金融监管政策

• 证监会发布《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》，自10月1日起执行，强调合规管理的重要性。
• IP0审核将关注短期降成本与促销售等行为，防止企业通过不当手段粉饰业绩。
• 央行持续推进金融国际标准化，争取主导1-2项国际标准。

外贸与大宗商品

• 5月进出口数据超预期，显示我国外贸持续活跃。
• 雄安新区、自贸区等规划推动了基建投资，进一步刺激大宗商品进口需求。
• 铁矿砂、原油、天然气进口量价齐升，而部分商品如成品油进口量下降，但价格仍上涨。

物价与通胀

• 5月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨5.5%，但环比均呈下降趋势，显示通胀压力温和。
• 食品价格下降是CPI回落的主要原因，非食品类价格保持稳定，核心CPI保持增长。
• 大宗商品价格回落对PPI形成压力，但整体通胀仍处于可控范围。

市场动态

• SHIBOR隔夜利率震荡上升，国债收益率分化，票据贴现利率上升。
• 大宗商品价格波动明显，部分商品价格回升，部分商品价格回落。
• 房地产、建材、交通运输等行业数据波动，显示市场运行的复杂性。

总结

本报告指出，我国金融监管政策正逐步完善，以应对金融创新带来的风险，同时通过制度设计实现风险防控。外贸活跃度提升和区域规划推动了大宗商品进口的增长，特别是铁矿砂、原油和天然气等关键资源。尽管大宗商品价格回落对PPI形成一定压力，但整体通胀保持温和。各国央行在货币政策调整中，已逐步从量宽转向缩表，强调风险控制与市场稳定。未来，金融监管将更加注重机制设计，同时大宗商品进口有望继续维持增长态势。