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美联储未宣布缩减QE是对市场激进预期的修正

核心内容

美联储在2013年9月18日的货币政策会议上未宣布缩减量化宽松（QE）计划，这一决定与市场预期的激进收缩相悖，体现出相对鸽派的立场。此次会议未修改前瞻指引，但下调了2013年和2014年的经济增长与通胀预期，旨在稳定短期利率预期。会议后联邦基金利率曲线略有下移，有助于缓解市场对加息的担忧。

主要观点

• 美联储政策调整：美联储未宣布缩减QE，表明其将采取更为谨慎的态度，缩减节奏可能缓慢，力度低于市场预期。
• 政策不确定性：QE缩减计划将依据经济数据变化而定，未来宏观数据的“坏消息”可能对资产价格构成利好。
• 市场反应：由于美联储的决定，此前受紧缩预期冲击的资产价格有所回升，但市场对QE退出的时点和规模仍存在不确定性。
• 对新兴市场的影响：尽管美联储暂缓退出QE提振了新兴市场资产价格，但这种反弹的可持续性仍依赖于新兴市场国家的结构性改革进展。
• 政策背景：美联储暂缓退出QE的原因包括经济复苏力度减弱、金融市场紧缩、以及债务上限问题尚未解决。

关键信息

美联储会议要点

• 未缩减QE：会议未宣布缩减QE计划，维持每月购买40亿美元抵押贷款支持证券和45亿美元国债。
• 经济预测调整：
  • 2013年实际GDP增速由2.3-2.6%下调至2.0-2.3%。
  • 2014年实际GDP增速由3.0-3.5%下调至2.9-3.1%。
  • 2014年核心PCE价格由1.5-1.8%小幅下调至1.5-1.7%。
• 就业目标：美联储仍预计2014年中失业率将下降至6.5%的门槛目标。
• 委员投票：有1名委员（Esther L. George）反对维持当前QE水平，担心通胀和金融失衡风险。

市场关注的问题

• 缩减时点：市场预计美联储可能在10月或12月宣布缩减QE，但具体时间仍不确定。
• 公信力影响：未如市场预期缩减QE并未损害美联储的公信力，因QE退出取决于经济数据。
• 新兴市场影响：新兴市场资产价格反弹，但其持续性依赖于国内改革进展。
• 数据驱动政策：未来宏观数据变化将直接影响资产价格，可能带来市场波动。

美国宏观经济表现

• CPI数据：8月CPI环比增长0.1%，同比1.5%，低于预期。核心CPI同比1.8%，符合预期。
• 工业产出：8月工业产出环比增长0.4%，制造业贡献显著。
• 新屋开工与营建许可：均低于市场预期，但显示出复苏趋势。
• 失业金申请：上周首次申请失业金人数为30.9万人，优于预期。
• 债务上限：9月美国政府面临债务上限问题，两党分歧较大。

欧元区与日本情况

• 欧元区消费信心：9月消费信心上升，但增幅不及预期。
• CPI数据：8月CPI同比上涨1.7%，创4月以来新高。
• 日本贸易逆差：持续但低于预期，出口增长强劲。
• 消费税调整：日本政府预计在9月决定是否上调消费税率，可能伴随进一步宽松货币政策。

未来展望

• 美元走势：中长期美元指数有望上行，短期可能受数据超预期影响。
• 新兴市场波动：反弹可持续性取决于国内政策改革。
• 宏观数据影响：未来数据的“坏消息”可能带来资产价格的“好消息”，但需关注经济基本面和盈利预期。

重要数据与事件

• 9月25日：美国抵押贷款申请、耐用品订单、新屋销售。
• 9月27日：美国个人收入/支出、密歇根信心指数。
• 9月债务上限：美国政府面临债务上限问题，需在9月结束前通过临时拨款方案。

金融市场与汇率

• 美元指数：最新为80.4，1年涨幅1.3%。
• 美元/人民币：6.121，1年涨幅3.0%。
• 欧元/美元：1.352，1年涨幅4.3%。
• 美元/日元：99.350，1年跌幅21.2%。
• 其他货币：美元/加元、英镑/美元、美元/澳元等均有不同幅度的涨跌。

大宗商品价格

• CRB指数：最新292.05，1周跌幅0.44%。
• 黄金：1308.59，1周跌幅5.94%。
• 白银：21.4868，1周跌幅10.00%。
• Brent原油：111.97，1周跌幅3.56%。

总结

美联储在9月会议中未宣布缩减QE，主要因经济复苏力度减弱、金融市场紧缩以及债务上限问题。这一决定修正了市场对美联储激进退出的预期，有助于稳定短期利率。尽管未缩减QE，市场仍预计年底前可能宣布缩减，但冲击幅度预计小于5-6月份。新兴市场资产价格反弹，但其可持续性依赖于国内结构性改革。未来宏观数据的变化将直接影响资产价格，可能带来市场波动。