20190630-安信证券-教育月观点07期：高中改革指向的综合素质评价，重视德育、长板_18页_779kb

教育行业分析总结（2019年6月）

核心内容

2019年6月，国务院印发了《国务院办公厅关于新时代推进普通高中育人方式改革的指导意见》，作为2017年《关于深化教育体制机制改革的意见》的细则说明。该政策明确了到2022年普通高中将实现“德智体美劳全面培养体系”进一步完善，推进新课程、新教材实施，建立科学的教育评价和考试招生制度，推动普通高中多样化发展。

综合素质评价作为招生录取的重要参考，分为“道德品质”、“公民素养”、“学习能力”、“交流合作与实践创新”、“运动与健康”、“审美”、“表现能力”等七个维度，更注重“德育”和“长板（兴趣）”，有利于贯穿学前至K12的素质教育发展。

主要观点

• 政策导向：高中教育改革强调综合素质评价，推动素质教育发展，重视德育与学生兴趣培养。
• 市场表现：A股教育板块整体上涨，部分个股表现突出；港股和美股教育板块亦有显著涨跌分化。
• 公司动态：多家公司进行对外投资、收购、设立产业基金等，推动教育业务扩展；部分公司进行高管变动、股份转让及回购等。
• 行业趋势：教育行业整体呈现多元化发展，职业教育、教育信息化、高等教育等细分领域表现较好。
• 投资建议：建议关注五条主线，包括职业教育、高等教育、基础教育、幼教及教育信息化领域。

关键信息

市场表现

• A股：上证综指涨2.77%，创业板指涨1.88%，安信教育指数涨4.73%。涨幅前三为华媒控股（28.86%）、立思辰（21.01%）、科大讯飞（14.31%）；跌幅前三为东方时尚（-11.07%）、松发股份（-8.23%）、百洋股份（-7.96%）。
• 港股：涨幅前三为天立教育（18.62%）、中国东方教育（12.10%）、中国新华教育（11.35%）；跌幅前三为宝宝树集团（-21.69%）、成实外教育（-20.99%）、新东方在线（-5.95%）。
• 美股：ATA公司（47.95%）、无忧英语（23.40%）、新东方（12.76%）涨幅居前；四季教育（-23.40%）、达内科技（-21.88%）、安博教育（-18.91%）跌幅居前。

上市公司动态

• 科斯伍德：拟以8.13亿元收购龙门教育50.17%股权，通过发行股份、可转换债券及现金支付。
• 皖新传媒：与包河文广共同设立10亿元产业基金，专注文化创意、科技创新和教育领域。
• 开元股份：收购中大英才30%股权，回购注销限制性股票。
• 立思辰：聘任窦昕为总裁，王辉辞职。
• 秀强股份：出售幼儿教育相关资产。
• 威创股份：转让9100万股给科学城集团，签署战略合作协议。
• 中教控股：拟以10.1亿元收购四川外国语大学重庆南方翻译学院。
• 行动教育：向证监会递交招股书，2018年营收达4.38亿元。
• 博实乐：收购英国两所私立学校，总对价3800万英镑。
• 枫叶教育：与招商银行开展战略合作，推动校园信息化建设。
• 嘉宏教育：在港交所上市，开盘价低于原定招股价。
• 豌豆思维：预计2019年营收达3.5亿元。
• 成实外教育：拟购买土地及物业资产，推动大学发展。
• 21世纪教育：调整IPO募集资金用途，由幼教转向职教及素质教育。
• 51Talk：2019年Q1净营收3.23亿元，同比增长23%。
• 弘成立业：更新招股书，2018年营收达6.17亿元。
• ATA公司：进军钢琴考级和培训市场，采用AI技术。
• 拉萨师专·马云教育基金：捐资1亿元，为期十年，赋能3000名西藏教职人员。
• 美术宝：获腾讯领投4000万美元C1轮融资。
• 壹点壹滴：完成6000万元A轮融资，用于家庭教育平台建设。
• 氪涵教育：完成数千万元天使轮融资，专注K12学科。
• 乐聚机器人：获2.5亿元B轮融资，专注于人工智能教育。
• 子乐科技：获5500万元A轮融资，提供AI学习解决方案。
• 子曰语文：获元璟资本、九合创投Pre-A轮融资。
• 博沃思教育：获禹闽资本数千万元A+轮融资。

重点公司业绩预测与投资评级

• 教育板块整体表现稳健，内生增速达30.62%，毛利率为47.79%。
• 职业教育、教育信息化、早幼教、K12培训、高等教育等细分板块均有不同程度的增长。
• 投资建议关注五条主线：职业教育、高等教育、基础教育、幼教、教育信息化。

风险提示

• 费用率持续上行的风险。
• 行业规范整顿带来的短期冲击。

数据与图表

• 教育板块整体营收及净利润增速表现分化。
• 2018年教育业务备考收入增长30.62%，毛利增长30.02%。
• 各子板块内生增速排序：职业教育 > 教育信息化 > 早幼教 > K12培训 > 高等教育。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

分析师声明

分析师焦娟、苏多永、刘文正、陈冠呈、杜一帆声明其具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正。

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