20221128-华联期货-天然橡胶周报_仓单低位支撑胶价保持反弹_7页_620kb

智慧创造财富 专业成就价值 - 天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黎照锋发布，分析了2022年11月28日天然橡胶市场情况，涵盖价格走势、库存变化、供需动态及宏观因素等多个维度，旨在为投资者提供参考。

主要观点

• 供应端：全球橡胶供应旺季顶峰已过，预计今年产量接近历史高位。我国逐步停割，浅色胶仓单量偏少，市场传闻空头相对被动。
• 需求端：重卡和乘用车需求依然偏弱，但政策改善带来一定支撑。经济低迷和疫情控制仍是影响需求的重要因素。
• 宏观经济：美元利率高企，美联储持续加息，全球经济面临衰退风险。国内政策持续稳经济，疫情调整释放活力，但政策转型阵痛仍存。
• 价格与成本：现货价格回升至12000元/吨左右，浅色胶表现强于深色和合成胶。当前价格对成本支撑显著，处于盈利较好的区间。

操作建议

• 趋势判断：区间对待，预计价格在12200-13000元/吨之间震荡。
• 短期策略：关注市场反弹机会，但需警惕宏观政策和疫情带来的不确定性。

关键关注点与风险因素

• 疫情发展：疫情大流行尚未结束，对经济和需求仍构成压力。
• 天气情况：天气变化可能影响橡胶产量，是未来供应的重要变量。
• 库存水平：交易所库存和青岛库存均处于中性水平，全球库存无忧。
• 政策变化：国内房地产和行业政策持续改善，但实际效果仍需观察。
• 资金面：美联储紧缩政策不变，国内资金面相对宽松但未明显宽松。
• 行业数据：重卡销量低迷，乘用车市场虽有刺激但增长有限；半钢胎开工率仍处多年低位。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 现货价格回升至12000元/吨。
• 浅色胶表现强于深色胶和合成胶。
• 1月对5月保持升水，显示市场对未来预期偏乐观。
• 合成胶原料丁二烯价格弱势，拖累整体表现。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单量为近年第二低。
• 青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计39.3万吨，环比小幅上升1.71%。
• 保税区库存环比下降0.55%，一般贸易库存上升2.23%。

3. 供应情况

• ANRPC数据显示，今年前九月产量高于前三年，仅次于2011和2018年。
• 今年物候条件总体良好，供应积极性未受明显抑制。
• 泰国产量尚未达拐点，高价格或继续刺激产量增长。
• 新兴产业仍具增长潜力，成为全球边际增量。
• 产能过剩背景下，天气和价格是未来产量变化的关键因素。
• 厄尔尼诺指数未对胶价形成推动作用。

4. 需求情况

• 轮胎开工率强劲反弹，但半钢胎开工率仍处于多年低位。
• 全钢胎开工率62.89%，半钢胎开工率67.68%。
• 重卡销量持续低迷，10月销量约5万辆，环比和同比均下降。
• 乘用车虽有政策刺激，但市场饱和度和消费能力限制增长空间。
• 地产和施工面积疲软，影响替换需求。

驱动因素分析

免责声明

• 本报告内容为研究员独立分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 投资者需自行承担投资风险，华联期货不对因此造成的损失承担责任。
• 本报告版权归华联期货所有，未经授权不得发布、复制或修改。