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报告摘要
债券市场每日信息总结（2015-12-02）
核心内容概览
本报告汇总了2015年12月2日国内外债券市场相关的资讯、公司动态、新券发行及市场数据，旨在为投资者提供全面的市场分析与信用评分参考。
一、国内资讯
1.1 人民币加入SDR的市场影响
- 人民币加入SDR不会导致贬值，基本汇率制度保持不变。
- 人民币国际地位提升可能带来跨境资金流动的双向影响（流入与流出）。
- 中国财政状况和货币政策改革将有助于平衡资金流动，降低汇率波动风险。
- 人民币加入SDR并非一劳永逸，需持续改革开放以巩固地位。
1.2 制造业与非制造业PMI数据
- 制造业PMI：11月降至49.6，为2012年8月以来最低，显示制造业整体疲软。
- 非制造业PMI：升至53.6，为四个月高位，受益于“双十一”等促销活动，物流行业活跃。
- 制造业分化明显，中小企业和高耗能行业压力大，而装备制造业和消费品行业保持活跃。
- 就业指数持续下行，显示制造业就业环境仍较严峻。
1.3 央行货币政策操作
- 央行首次半年内开展SLF操作，规模0.5亿元，利率2.75%，发挥利率走廊上限作用。
- 11月对国家开发银行等提供PSL共517.52亿元，利率2.75%，用于支持棚改、水利和“走出去”项目。
- MLF操作规模1003亿元，期限六个月，利率3.25%，引导资金支持小微企业和“三农”领域。
1.4 房贷利息抵税政策进展
- 房贷利息抵税方案已列入2017年个税改革计划，具体实施时间尚不确定。
- 若方案实施，房贷利息可抵扣15%-45%的税额。
- 政策旨在缓解财政压力，提高税制公平性，同时增加高收入群体的税收负担。
1.5 辽宁省地方债发行计划
- 辽宁省将于12月8日招标发行722亿元一般地方债，期限包括3年、5年、7年和10年。
- 本次发行全部为置换债券，10年期发行规模为72.2亿元，其余期限均为216.6亿元。
- 债券采用单一价格荷兰式招标，利率区间为中债国债收益率曲线的均值与均值上浮15%之间。
- 辽宁省地方债利率较前期有所上升，反映市场对地方财政状况的担忧。
二、海外资讯
2.1 德国失业率降至1990年以来最低
- 德国11月失业率降至6.3%，为1990年德国统一以来最低。
- 失业率下降增强了民间消费对经济增长的支撑预期。
- 10-12月季度经济增长预期为0.3%，与第三季度持平。
2.2 德国制造业活动回升
- 德国11月制造业PMI升至52.9，为三个月高位，显示制造业摆脱新兴市场放缓和大众汽车排放丑闻影响。
- 新出口订单增长最快，显示出口需求回暖。
2.3 英国制造业增速放缓
- 英国11月制造业PMI降至52.7，低于10月的16个月高位55.2。
- 尽管增速放缓，但仍高于年度平均水平，出口订单增长强劲。
- 制造业就业微降，原材料成本和售价下跌，导致通缩压力。
2.4 法国制造业活动持稳
- 法国11月制造业PMI连续第三个月保持在50.6，高于荣枯线。
- 需求疲软，国外客户订单减少，恐袭事件可能对消费信心造成打击。
- 未对恐袭影响进行具体说明，但指出其可能抑制制造业回暖。
2.5 欧元区制造业增速创19个月新高
- 欧元区11月制造业PMI为52.8，高于10月的52.3，但仍显疲弱。
- 制造业产出升至18个月高位，出口订单增长至六个月高位。
- 产出价格指数连续第三个月低于50，显示通缩压力。
2.6 欧元区失业率略优于预期
- 10月欧元区失业率为10.7%，略低于预期的10.8%。
- 数据显示欧元区失业率持续下降趋势，但整体仍较高。
2.7 印度央行维持利率不变
- 印度央行维持附买回利率不变，为6.75%，符合市场预期。
- 央行关注实现2017年通胀目标，认为进一步宽松需视通胀情况而定。
- 通胀目标可能令政策宽松空间受限，经济复苏仍面临挑战。
三、公司要闻
3.1 中诚信下调潞安新疆煤化工信用评级展望
- 公司2015年1-9月毛利率下降11.12%，净利润亏损。
- 短期偿债压力较大，货币资金不足。
- 主体信用等级由AA调整为AA，评级展望由稳定转为负面。
3.2 鹏元下调鄂尔多斯市华研集团信用等级
- 华研集团因流动性不足和欠息问题，主体信用等级由BBB下调至B。
- “12鄂华研债”被列为信用评级观察名单。
3.3 中诚信下调南阳实业、安波集团、官井洋信用等级
- 三家公司因流动性不足、债务压力大，主体信用等级由BBB及BB下调至CCC。
- “12宁德SMECNII001”债项信用等级维持AAA，因中债信用增进公司提供担保。
四、新券发行与市场动态
4.1 发行预案（2015-12-01）
| 发行人 | 券种 | 发行量（亿） | 期限（年） | 主体评级 |
|---|---|---|---|---|
| 江西赣粤高速公路股份有限公司 | 短融 | 10.0 | 0.5 | AAA |
| 山东省商业集团有限公司 | 短融 | 10.0 | 0.7 | AA+ |
| 浙江恒逸集团有限公司 | 短融 | 6.0 | 0.7 | AA |
| 南山集团有限公司 | 短融 | 10.0 | 1.0 | AA+ |
| 上海市北高新(集团)有限公司 | 短融 | 5.0 | 1.0 | AA |
| 成都工业投资集团有限公司 | 短融 | 5.0 | 1.0 | AA+ |
| 安徽省盐业总公司 | 短融 | 3.0 | 1.0 | AA |
| 顾家集团有限公司 | 短融 | 2.0 | 1.0 | AA- |
| 南昌市政公用投资控股有限责任公司 | 公司债 | 10.0 | 7.0 | AA+ |
| 天津市东丽城市基础设施投资集团有限公司 | 企业债 | 25.0 | 7.0 | AA |
| 桂阳县城市建设投资有限公司 | 企业债 | 16.0 | 7.0 | AA |
| 巴中市国有资产经营管理有限责任公司 | 企业债 | 13.0 | 7.0 | AA |
| 洛阳城市发展投资集团有限公司 | 企业债 | 10.0 | 7.0 | AA+ |
| 扬州新盛投资发展有限公司 | 中票 | 5.0 | 3.0 | AA |
| 宁波开发投资集团有限公司 | 中票 | 5.0 | 5.0 | AA+ |
| 广州凯得控股有限公司 | 中票 | 4.0 | 3.0 | AA+ |
五、国外主要经济金融数据一览
- LIBOR-OIS息差走势：反映市场流动性状况。
- 联邦储备基金期货利差：体现市场对未来利率政策的预期。
- NYMEX原油期货价格走势：反映全球能源市场变化。
- 波罗的海干散货指数：反映全球航运市场状况。
- 人民币NDF（12M）走势：反映人民币汇率预期。
- JP Morgan EMBI全球核心指数：衡量新兴市场主权信用风险。
- JP Morgan EMBI主权信用利差指数：反映新兴市场债务风险。
- 标普500波动率指数：衡量市场波动预期。
- 美国10年TIPS隐含通胀率：反映市场对通胀的预期。
- 美国BBB级公司债利差：反映市场对美国企业信用风险的评估。
- 美国30年住房按揭贷款利率：显示美国房地产市场融资成本。
- CRB金属指数：反映全球金属市场走势。
- 欧元区三个月存款与回购利率差：衡量市场资金成本。
- 欧元互换与银行间基准利率差：反映欧元区金融市场的流动性状况。
- 欧元/美元基准掉期：衡量欧元与美元之间的利率差异。
- 欧洲央行隔夜银行存款：反映欧元区货币政策操作及市场流动性。
六、信用评分说明
- 信用评分以主体评分为主，债券条款为补充。
- 评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间，分数越高代表信用越好。
- 评分不涵盖B以下级别债券，未来将对B以下债券进行跟踪调整。
七、研究团队简介
- 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA认证。
- 林帆：中投证券研究总部债券分析师，专注利率债研究。
八、免责条款
- 本报告仅供参考，不构成买卖建议。
- 报告内容可能根据市场变化进行调整，不承诺通知变更。
- 报告不承担因使用而产生的直接或间接损失责任。
- 研究报告谢绝媒体转载。
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