20230424-国金证券-恒润股份-603985.SH-Q1净利润同比高增_23年业绩向上逻辑逐步兑现_4页_826kb

总结

业绩简评
公司2023年第一季度财务报告显示，营业收入为433亿元，同比增长164%；归母净利润达0.29亿元，同比增长1316%；扣非净利润为0.03亿元，同比增长1896%，整体符合市场预期。

经营分析
报告期内，公司盈利水平同比和环比均有显著改善。销售毛利率达到14.25%，同比增长23.8个百分点，环比增长10.1个百分点。期间费用率降至6.3%，较去年同期下降14个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别下降1个百分点和0.2个百分点，研发费用率增至3.6%，同比增长4个百分点。净利率为6.8%，同比增长3.4个百分点。

市场前景
公司大兆瓦法兰产品量价齐升，带动盈利端逐步恢复。预计2023-2025年风电辗制法兰毛利率将分别达到22.2%、24.6%和25.5%。子公司恒润环锻已实现10MW及以上风电塔筒法兰批量生产，预计风电轴承产品将成为新的增长点。此外，公司2023年业绩有望因海外市场需求和新产品研发而实现高增长。

财务预测与估值
根据公司公告，预计2023、2024、2025年归母净利润分别为30亿元、63亿元和86亿元。当前股价对应PE估值分别为30倍、14倍和10倍。分析师维持“增持”评级。

风险提示
潜在风险包括风电装机需求不及预期、产能扩张和新产品研发进度不足、原材料价格波动、限售股解禁、股权质押及汇率变动。

公司概况与展望
公司作为风电塔筒法兰龙头企业，受益于风机大型化和海上风电增长趋势。未来还将纵向拓展风电轴承和齿轮箱业务，预计营业收入和市场份额持续提升。长期财务预测显示营业收入和利润将持续增长。