20230806-国盛证券-东鹏饮料-605499.SH-Q2延续高景气_第二曲线显锋芒_3页_795kb

业绩亮点: 公司2023年上半年营收546亿元，同比增长272%，归母净利润111亿元，同比增长468%; 第二季度单季营收297亿元，归母净利润61亿元，同比增长300%和490%，增速环比提速。

增长驱动: 东鹏特饮仍是主要增长引擎，同比增长244%; 其他饮料产品（如东鹏大咖等）增速显著提升，第二曲线产品初露锋芒，推动公司从单一品类向综合饮料集团转型。

市场份额: 东鹏特饮在中国能量饮料市场销量和销售额占比分别达409%和291%（YoY +42pct和24pct），市占率提升; 全国化加速，省外区域增长强劲（如西南和华北），经销商增至2796家。

财务表现: 毛利率达427%，同比提升; 第二季度净利率同比增加，得益于原材料优势和规模效应; 预计2023-2025年归母净利润年复合增长率高，当前PE36-24倍。

风险: 成本上涨超预期、全国化进度延迟、新品推广不及预期可能影响增长。

展望: 分析师维持“买入”评级，看好长期成长空间和短期业绩高景气，公司正构建多元化产品矩阵。