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报告摘要

文档内容总结

核心内容

该文档是一份关于CR Cement（1313.HK）的行业分析报告，主要涵盖其2017年上半年业绩表现、市场展望、财务数据以及投资建议等内容。报告还提及了其他相关公司的分析，如Xinyi Glass和Luye，以及近期的市场动态和数据发布情况。

主要观点

CR Cement业绩表现良好：CR Cement在2017年上半年实现了HK$1.61亿的递延净利，同比增长282%，高于市场预期，且占全年市场共识的53%。
盈利能力提升：尽管水泥和熟料销量同比下降5.5%，但平均售价（ASP）仅略有下降，显示公司更注重盈利能力。
2H17前景乐观：由于2H是建筑活动的高峰期，预计ASP将有所提升，公司预计2H17的递延净利将达到HK$1.9亿。
投资建议：分析师维持BUY评级，目标价为HK$5.45，对应2017年预测的1.25倍市净率（PBR）和10.2倍市盈率（PER）。
股息收益率高：若公司维持45%的股息支付率，预计股息收益率约为5.4%，高于其他主要水泥公司。
分析师会议：公司将于今日举行分析师会议，重点讨论2H17的ASP和销量预期、政策变化及环保检查更新。

关键信息

1H17业绩亮点

营业收入：HK$6,080,321万，同比增长14.2%
毛利：HK$1,859,190万，同比增长39.8%
净利润：HK$1,035,349万，同比增长312.6%
每股收益（EPS）：0.54 HK$，同比增长87%
毛利率：31.4%，较Q1提升46.7%
净利率：12.0%，较Q1提升11.8%

财务数据概览

指标	2014	2015	2016	2017E	2018E
营业收入（HK$万）	24,359,503	20,706,812	20,172,719	22,086,598	22,042,290
毛利（HK$万）	6,728,952	5,130,799	4,534,879	4,926,774	4,937,723
净利润（HK$万）	4,206,393	2,055,492	1,877,814	3,507,259	3,360,911
每股收益（HK$）	0.644	0.155	0.203	0.557	0.499
递延每股收益（HK$）	0.658	0.315	0.287	0.537	0.514

财务比率

比率	2014	2015	2016	2017E	2018E
市盈率（PER）	7.1	14.9	16.3	8.7	9.1
市净率（PBR）	1.09	1.15	1.18	1.08	1.02
股息收益率	3.6%	1.7%	1.9%	5.4%	4.8%
资产负债率	2.0	2.0	2.0	1.9	1.8
净债务/权益	56%	63%	56%	43%	39%
EBITDA利息覆盖率	13.9	8.8	8.0	12.9	13.2
核心ROE	16.2%	7.5%	7.1%	12.9%	11.5%

其他公司分析

Xinyi Glass：公司管理层对未来发展持积极态度，计划在北美、东欧和东南亚安装新的浮法玻璃生产线，预计2018年将出现有利的供需动态。当前市盈率8.4倍，股息收益率5.9%，维持BUY评级，目标价HK$10.13。
Luye：公司获得控股股东的资产注入，涉及两项生物单克隆抗体产品，预计2021年和2022年上市，无研发风险，维持BUY评级，目标价HK$5.28。

市场动态

数据发布：8月7日至18日期间，将发布外商直接投资、CPI同比、PPI同比、M2同比、新增人民币贷款、零售销售、固定资产投资、工业生产等数据。
短卖分析：Best Pacific和BAIC Motor需密切关注，而恒大和阳光城的短卖头寸显著下降。

水泥价格变动

全国平均水泥价格：较上周下降0.3%，至319.96元/吨。
区域价格变动：辽宁、山东、云南水泥价格下降10-30元/吨；浙江、海南水泥价格上升10-20元/吨。
低需求季节：8月初为水泥淡季，需求仍较弱，仅浙江、贵州和海南部分企业发货量上升约10%。

总结

CR Cement在2017年上半年表现出色，盈利能力显著提升，尽管销量下降，但平均售价稳定，显示其对利润的关注。分析师维持BUY评级，并给出目标价。同时，报告提到其他公司如Xinyi Glass和Luye的积极发展动态，以及市场中的一些数据发布和短卖分析。整体来看，报告强调了CR Cement的强劲表现和未来增长潜力。

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