20130423-第一创业-中国电影行业_确定的增长_四倍以上的空间_25页_357kb

传媒行业深度报告总结

核心内容概览

• 行业评级：推荐（维持）
• 分析师：任文杰
• 总市值：1,816.78亿元
• 流通A股市值：1,139.39亿元
• 行业增长潜力：中国电影市场仍处于快速增长阶段，未来有显著增长空间
• 重点公司：光线传媒和华谊兄弟被推荐为行业领先者

主要观点

1. 中国电影票房爆发的原因

• 票房增长：中国电影票房从2003年的9.3亿元增长到2012年的170.73亿元，年均复合增长率约为30%。
• 票价稳定：电影票价年均增长缓慢，2012年平均票价为36.56元，增长幅度与美国相近。
• 观影人次增长：2006年到2012年，观影人次从0.89亿增长到4.67亿，年均复合增长率达36.5%。
• 银幕数量增长：银幕数量从2002年的1834块增长到2012年的13118块，成为推动观影人次增长的关键因素。
• 单部电影票房提升：随着观影习惯的形成和银幕数量增加，单部电影的票房产出显著提高。

关键信息

2. 未来三年银幕数量继续快速增长

• 城镇化推动：国家政策支持城镇数字影院建设，银幕数量从2010年开始加速增长。
• 商业地产影响：2010-2012年商业营业用房新开工面积和投资额大幅增加，预计2013-2016年将有大量商业地产投入使用，推动影院数量增长。
• 院线扩张：万达、星美、金逸、橙天嘉禾、博纳等院线公司计划年均银幕数量增长在26%-43%之间。
• 国际对比：中国每十万人拥有银幕数量远低于美韩日，市场仍有显著增长空间。

3. 国产影片有4-7倍增长空间

• 票房表现：2013年第一季度国产影片票房达36.15亿元，占总票房的68.9%，同比增长119%。
• 国际参考：日韩市场本土影片占票房半壁江山，未来中国国产影片有望达到352亿元至616亿元的市场规模。
• 版权与广告收入：电影版权和广告收入快速增长，成为新的收入来源。
• 内容质量提升：国产影片质量提升，与进口影片竞争日趋激烈，未来票房增速有望加快。

4. 市场份额向优秀企业集中

• 发行格局：华谊兄弟和光线传媒占据国产影片发行市场的主要份额，分别为25.4%和19.5%。
• 领先企业优势：领先企业通过系统化的商业化运作和内容质量提升，逐步扩大市场份额。
• 投资潜力：未来三年，领先企业有望实现70亿元至123亿元的年票房收入，成为投资重点。

光线传媒分析

• 2012年表现：公司共发行12部电影，全年票房约16.1亿元，其中4部票房过亿。
• 内容与制作：采用中等成本制作、国内优秀导演、商业化运作和驻地营销系统相结合的模式。
• 2013年计划：预计上映8部电影，包括《厨子、戏子、痞子》、《致我们终将逝去的青春》、《中国合伙人》等，有望带来4-6部票房过2亿元的影片。
• 节目与广告业务：节目业务向央视、卫视和地方频道拓展，广告收入增长显著。

华谊兄弟分析

• 2012年表现：发行7部电影，全部票房过亿，总票房约21亿元，占国产影片总票房的25.4%。
• 精品大片战略：公司坚持制作高质量电影，如《西游降魔篇》、《十二生肖》等。
• 2013年计划：计划上映《西游降魔篇》、《狄仁杰前传》、《私人定制》等，预计票房表现强劲。
• 多元化业务：公司业务涵盖电视剧、艺人经纪、品牌授权等，具有长期发展基础。

风险提示

• 票房不及预期：单部电影票房可能低于预期。
• 资金需求增加：投资电影数量增加可能带来资金压力。
• 政策变动：行业基本面可能因政策变化而波动。

结论

中国电影市场正处于快速增长阶段，未来三年银幕数量将继续大幅增长，推动票房持续上升。国产影片在质量提升和商业化运作下，有望占据更大市场份额，实现4-7倍增长。光线传媒和华谊兄弟作为行业领先者，具备较强的市场竞争力和增长潜力，值得长期投资。