20220821-太平洋-新能源周报（第3期）_加大力度重视后周期_37页_2mb

报告摘要

新能源周报（第3期）总结

核心内容概览

本周新能源行业整体呈现后周期板块逐步显现增长潜力、核心成长板块持续高景气、新技术带来新机遇的格局。各子行业在政策支持、产能释放和技术迭代的推动下，出现不同阶段的复苏和增长信号。

主要观点与关键信息

一、新能源汽车：政策支持边际向上，储能有望超预期

政策利好：
- 国内新能源汽车购置税免征政策延期至2023年底。
- 美国《通胀削减法案》通过，新能源汽车支持政策有望落地。
行业趋势：
- 储能需求加速增长，多地出台“十四五”规划及碳达峰目标，明确储能装机目标。
- 江苏、鲁北、安徽、吉林等地规划2025年新型储能装机规模分别为2.6GW、3GW、3GW，明显超预期。
投资机会：
- 核心成长：电池、锂资源、隔膜等环节，受益企业包括比亚迪、宁德时代、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、星源材质等。
- 后周期：储能、回收等板块，受益企业包括派能科技、鹏辉能源、格林美等。
- 新技术：钠电池、4680、扁线等，受益企业包括鼎胜新材、华阳股份、亿纬锂能、当升科技、金杯电工等。
公司点评：
- 星源材质：盈利水平大幅提升，Q2归母净利达2.00亿元，同比+301.8%。公司通过工艺改进和产线优化，提升A品率和单线产出，预计2022H2新增干湿法产能合计8亿平以上。
- 投资建议：预计2022-2024年营业收入分别为33.02/52.10/71.02亿元，归母净利分别为8.18/13.86/19.20亿元，首次评级，给予“买入”评级。

二、光伏：短期扰动难掩大势，变局中寻找成长机会（加大重视后周期）

市场扰动因素：
- 组件降价：通威股份以1.942元/W中标3GW组件大单，引发市场对组件环节降价的担忧。
- 上游扩产加速：硅料产能逐步释放，通威股份加速布局电池片和组件环节。
行业分析：
- 短期利空实则利好长期，产业链利润逐步向中下游转移。
- 硅料：价格小幅上涨（均价涨幅0.33%），硅片和电池片价格保持高位，组件环节盈利承压。
- 硅料产能释放：随着价格突破30万元/吨，各大厂商加速产能释放，拐点已出现。
投资机会：
- 后周期：a) 上游扩产+下游降价共振，提升下游电站及配套产业链机会，受益企业包括晶科科技、林洋能源、正泰电器等；b) 逆变器及储能，受益企业包括德业、昱能、禾迈、固德威、阳光电源等；c) 辅材辅料，受益企业包括联泓新科、帝科股份、福斯特等。
- 核心成长：一体化布局企业，受益企业包括晶科能源、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶澳科技等。
- 新技术：高效电池技术，受益企业包括爱旭股份、聆达股份、钓达股份等。
公司点评：
- 通威股份：2022H1实现营收603.39亿元，同比+127.16%，归母净利122.24亿元，同比+312.17%。公司硅料和电池片业务表现强劲，TOPCon产能加速落地，有望在2023年进一步扩大盈利优势。
- 亚玛顿：2022H1营收14.69亿元，同比+67.63%，归母净利0.43亿元，同比+84.65%。公司垂直一体化布局加速，超薄玻璃技术引领BIPV市场，一体化产能有望突破3-3.5亿平方米。
- 投资建议：预计2022-2024年营业收入分别为223.95/262.84/300.81亿元，归母净利分别为37.37/42.86/50.89亿元，首次评级，给予“买入”评级。

三、风电：行业最困难时期预计已经过去，未来有望拾级而上

行业现状：
- 上半年受疫情影响，风电行业出现短期低谷。
- 半年报显示，风电产业链公司业绩同比下滑，但利空因素逐步出清。
招标趋势：
- 公开市场风机招标总量达53GW（含海上风机8GW），同比增加75%以上。
- 8月海上风机招标1.75GW，为今年单月最高，广东和山东项目正常推进。
- 全年招标预计超90GW，海上风电招标有望突破20GW，同比增加600%以上。
投资机会：
- 后周期：海上风电产业链，受益企业包括海力风电、东方电缆、中天科技、亨通光电、宝胜股份等。
- 高壁垒核心零部件：受益企业包括新强联、恒润股份、国机精工、大金重工、天顺风能、金雷股份、禾望电气等。
- 平台型成长企业：受益企业包括明阳智能、运达股份、三一重能等。
公司点评：
- 中材科技：2022H1实现营收99.20亿元，同比+5.99%，归母净利18.71亿元，同比+1.33%。公司玻纤业务保持稳定增长，叶片业务有望通过原材料降价和大叶片布局实现反转。
- 投资建议：预计2022-2024年营业收入分别为223.95/262.84/300.81亿元，归母净利分别为37.37/42.86/50.89亿元，首次评级，给予“买入”评级。

产业链价格动态

（一）新能源汽车：碳酸锂、电解钴涨价

碳酸锂：价格环比上涨0.63%，电池级碳酸锂均价48.40万元/吨。
电解钴：价格环比上涨2.96%，电池级电解钴均价34.80万元/吨。
其他材料：三元前驱体、三元正极、氢氧化锂、磷酸铁锂正极、人造石墨、干法/湿法隔膜、电解液、动力电池电芯价格环比持平。

（二）光伏：多晶硅料价格上涨，单晶硅片、单晶电池片、单晶组件价格不变

多晶硅料：价格环比上涨0.33%，均价300-306元/公斤。
单晶硅片：M6、M10、G12价格分别为6.26元/片、7.52元/片、9.91元/片，价格保持稳定。
单晶电池片：价格维持在1.28-1.365元/W之间，部分企业如通威股份、爱旭股份表现强劲。
组件：价格维稳，单面单晶PERC组件价格在1.93-1.99元/W之间，出口价格稳定。
辅材：光伏玻璃价格维持稳定，EVA胶膜价格小幅下行，PET背板价格下降。

风险提示

下游需求不及预期
行业竞争加剧
技术进步不及预期

总结

本周新能源行业在政策支持、技术迭代和产能释放的推动下，呈现核心成长持续高景气、后周期板块逐步复苏、新技术带来新增长点的态势。光伏行业短期受组件降价影响，但硅料价格拐点已现，产业链利润向中下游转移；风电行业招标量大幅上升，行业最困难时期已过，未来有望迎来复苏。新能源汽车板块因中美政策共振，储能需求加速增长，成为投资重点。各子行业在不同阶段展现出各自的投资价值，建议重点关注一体化布局、高壁垒核心零部件及新技术应用企业。

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