20171210-安信证券-农林牧渔第49周周报_精选行业龙头_首推生物股份_18页_1mb

2017年12月第49周农林牧渔行业周报总结

核心内容

2017年12月第49周农林牧渔行业周报主要围绕行业龙头公司的投资价值分析、行业基本面走势、产业链价格变化及行业动态进行阐述。周报指出，行业整体呈现回暖迹象，尤其是生猪价格、禽类价格等出现上行趋势，同时政策及环保因素对行业产生深远影响。

主要观点与关键信息

一、行业投资观点

1. 精选行业龙头，首推生物股份

   • 生物股份（600201）预计17-19年净利润复合增速约30%，给予买入-A评级。
   • 口蹄疫市场苗空间巨大，公司作为龙头企业受益最大。
   • 圆环、牛二联等疫苗产品相继推出并得到市场认可，有望成为业绩新增长点。
   • 成功竞拍益康生物，丰富禽苗产品储备，形成新增长点。
   • 风险提示：市场苗推广不及预期、规模化补栏不及预期。

2. 细分行业龙头防御性强，具配置价值

   • 大北农（002385）：猪料龙头，饲料销量周期向上，预计17-18年饲料销量年均增长10-20%。
   • 公司激励计划促进业绩增长，农业互联网平台加速成型，预计17年有望实现盈亏平衡。
   • 投资建议：预计17-19年归母净利润13.3/16.05/18.8亿元，增速分别为50.4%/21.5%/16.9%，维持“买入-A”评级。
   • 风险提示：饲料销量不达预期、智慧大北农进展不达预期。

3. 海大集团（002311）：水产料结构持续优化，猪料有望高增长，预计17-19年归母净利润11.94/15.05/18.16亿元，增速分别为39.6%/25.9%/20.7%，给予“买入-A”评级。

   • 公司积极布局养殖业，预计2017-2018年生猪出栏量分别达60万、100万头。
   • 风险提示：水产品价格上涨不及预期、自然灾害风险。

4. 隆平高科（000998）：内生外延完善产品布局，预计17-19年净利润8.03/10.94/13.96亿元，对应EPS分别为0.64/0.87/1.11元/股，维持“买入-A”评级。

   • 优质品种快速放量，推动内生业绩增长。
   • 通过外延并购完善产品和区域布局。
   • 国际布局逐步展开，引进国外先进经验，提升竞争力。
   • 风险提示：政策风险、价格风险、自然灾害风险。

5. 猪价旺季反弹，养猪龙头具阶段性机会

   • 温氏股份、牧原股份被首选，正邦科技等次选。
   • 猪价预计反弹至春节前，养殖户惜售情绪仍在，供需博弈激烈。

6. 农村工作会议及一号文件临近，关注政策主题机会

   • 苏垦农发、北大荒等标的值得关注，政策对农业板块影响深远。

二、行业基本面跟踪

1. 近期鸡、猪价格走势及价格研判

   • 鸡价：黄羽肉鸡价格持续下滑，白羽肉鸡苗价格上升，终端冻品价格上涨。
   • 猪价：生猪价格持续反弹，预计春节前上行，节后小幅下调，18年下半年有望迎来较强反弹。
   • 鸭价：六和鸭苗价格持续高位震荡。

2. 白羽肉鸡产能数据跟踪（截至12月3日）

   • 父母代鸡苗销量84.92万套，周环比+0.2%，年同比+12.6%。
   • 祖代鸡苗总存栏114.68万套，周环比+3.9%，年同比-2.7%。
   • 在产种鸡存栏69.17万套，周环比+3.1%，年同比-8.0%。
   • 后备种鸡存栏45.51万套，周环比+5.1%，年同比+6.7%。

三、风险提示

• 猪价上涨不达预期
• 新产品推广不及预期
• 天气灾害风险
• 销量增长不及预期
• 改革推进不达预期

四、重点推荐公司评级

五、产业链价格变化

• 生猪：育肥猪配合料价格稳定，活猪价格小幅下降，猪肉价格大幅下跌，三元仔猪价格持续下滑，猪粮比微升。
• 禽类：肉鸡配合饲料价格微升，肉鸡苗价格上涨显著，鸭苗价格微跌，禽肉价格上升，白条鸡价格稳定。
• 大豆：豆粕价格微升，豆油价格微跌，进口大豆分销价稳定，压榨利润下降。
• 玉米：玉米价格微升，淀粉价格稳定，酒精价格上升，赖氨酸价格大幅下降，苏氨酸价格稳定，蛋氨酸价格下降。
• 小麦：小麦价格稳定，面粉价格微跌。
• 白糖：进口糖价格上升，国内糖价格微跌，进口糖利润空间为2692元/吨。
• 棉花：棉花价格微跌，棉籽价格下降，棉油价格稳定，棉粕价格微跌。
• 水产：草鱼、鲫鱼、鲈鱼、罗非鱼、鲢鱼等价格整体稳定或小幅上涨，海参、鲍鱼、扇贝等价格微跌。

六、行业动态

1. 政策：第二届全国屠宰加工标准化技术委员会成立，推动绿色发展。
2. 农产业链：棉油市场持续低迷，大豆价格下滑，玉米深加工企业提价。
3. 禽产业链：鸡蛋价格上涨，但养殖户利润未恢复，预计春节后行情逆转。
4. 猪产业链：猪价季节性回暖，部分企业收购难度缓解，但供需博弈激烈。
5. 环保：河北省发布环保税方案，对大气和水污染物征税。
6. 动保：云南出现H7N9病例，养殖户警惕禽流感风险。

七、上市公司动态

• 正邦科技：销售生猪增长，子公司增资，不再纳入合并报表。
• 天邦股份：商品猪销量下降，但销售收入增长，销售均价稳定。
• 温氏股份：商品肉猪销量增长，销售收入微降，销售均价下降。
• 大北农：公司高管增持，投资多个养殖项目，与员工增资。
• 隆平高科：股东减持，解除质押，公司持续推进外延并购。
• 晨光生物：取得多项专利，提升技术壁垒。
• 其他公司：涉及股权变动、项目投资、员工持股、股价波动等动态。

总结

本周农林牧渔行业整体表现良好，生猪、禽类、水产等板块价格逐步回暖，行业龙头公司如生物股份、大北农、海大集团、隆平高科等表现出较强的业绩增长潜力。行业基本面改善，政策支持和环保因素对行业产生深远影响，推动公司发展。同时，产业链价格波动、市场供需变化、政策导向等均是投资需关注的关键点。