20230428-西南证券-容百科技-688005.SH-一季度业绩踩稳全年预期_市占率逆势增长稳居第一_7页_1mb

公司一季度业绩稳居行业第一

事件概述：容百科技发布2023年一季度财务报告，实现收入836.8亿元，同比增长62%；归母净利润31亿元，同比下降6%，环比下降29%。

正极材料市场地位：一季度正极材料销量达26万吨，同比增长50%，环比小幅下滑，但仍保持行业第一的市占率；公司有效产能约20万吨/年，经调整后对应2023年中产能提升至25万吨/年，支撑约180GWh电池需求。

单位利润下滑分析：一季度单位利润12万元/吨，较去年四季度下降，主要因碳酸锂和氢氧化锂价格大幅下跌（从50/55万元/吨降至25/35万元/吨），导致库存减值损失增加；尽管单位利润承压，公司存货资产从32亿元降至29亿元，风险有所缓解，并预测2023年内减值风险较小。

战略与扩展规划：公司坚持高镍路线，Ni90、NCA等系列出货超千吨；积极研发磷酸锰铁锂和钠电正极材料，已有客户认证；国内订单需求增长推动今年国内销量增至14万吨，海外产能贡献较小。

盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别为405元、485元、627元，动态PE分别为16倍、14倍、11倍；西南证券下调净利润预测，但仍维持“买入”评级，上调目标价至8505元，认为公司业绩韧性较强，伴随产品出海和产能扩张，提供增长弹性。

风险提示：原材料价格波动可能增加减值风险；行业竞争加剧及产能扩张风险需关注；核心技术和管理风险不可忽视；技术路线变动可能影响业务发展。