20171114-东吴证券-10月经济数据点评_后低_继续体现_年内增速无忧_6页_896kb

报告摘要

2017年11月14日，国家统计局发布10月主要经济数据，显示工业增加值、固定资产投资和消费增速均出现边际回落，但整体经济运行保持平稳，全年增速“前高后低”的趋势未变。报告指出，尽管部分指标出现波动，但经济结构优化、消费韧性增强以及出口平稳等因素支撑了四季度GDP增速预期在6.7%-6.8%之间。

工业增速回落：10月规模以上工业增加值同比增长6.2%，较前值下降0.4个百分点，反映供需两端景气度下滑。
- 生产端：受供暖季限产政策提前和环保治理影响，钢铁、焦炭、煤炭等行业增速明显放缓，政策因素拉低工业增加值增速约1.5个百分点。
- 需求端：财政支出力度减弱、固定资产投资增速趋缓、出口季节性回落，共同拖累工业产出。
- 行业分化：原材料行业受政策冲击较大，而中下游行业如专用设备、医药制造、交通运输设备等保持较好增长。
投资增速放缓：1-10月固定资产投资累计增长7.3%，当月增速降至3.2%，为历史低位。
- 房地产投资：当月增长5.6%，虽受高基数影响，但需求放缓是主因。
- 制造业投资：持续低迷，反映结构性复苏尚未全面展开。
- 基建投资：增速下降4.1个百分点，但财政盈余改善为年底托底作用提供支撑。
消费保持韧性：10月社会消费品零售总额增长10%，实际增长8.6%，增速波动主要受季节性因素影响。
- 耐用品消费：增速下滑，主要因地产销售放缓和“双十一”促销挤出效应。
- 生活必需品消费：饮料、烟酒、粮油食品类增长较快，与中秋节日错峰效应有关。
- 线上消费：1-10月网上零售额增长34%，显示消费潜力仍在。

公司投资评级：
- 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上；
- 增持：个股涨跌幅相对大盘5%-15%之间；
- 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%之间；
- 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%之间；
- 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对大盘5%以上；
- 中性：行业指数相对大盘-5%至5%；
- 减持：行业指数相对大盘5%以下。