> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 融资租赁公司产业股东背景对其信用风险的影响总结 ## 核心内容 本文探讨了融资租赁公司产业股东背景对其信用风险的影响，重点分析了股东业务关联度高与低的融资租赁公司在资产质量、资金来源、盈利能力及信用等级方面的差异。研究结果显示，产业背景股东在多个维度上对融资租赁公司产生积极影响，但也存在一定的局限性。 ## 主要观点 - 产业背景股东与融资租赁公司业务关联度高，通常能提供更优质的业务资源，从而改善资产质量。 - 股东倾向于通过关联方借款支持融资租赁公司，但并未显著增加直接注资，且整体融资成本并未体现出明显优势。 - 产业背景股东的支持有助于提升公司盈利能力，但在净资产收益率方面，分析样本仍略低于非分析样本。 - 产业背景股东的存在对融资租赁公司的信用等级具有正面影响，评级机构在评估时会考虑外部支持因素。 - 2018年以来，受“去杠杆”政策影响，融资租赁公司融资渠道偏好发生变化，ABS融资成为重要补充。 ## 样本选取 - **总体样本**：选取了26家经营满三年、有公开资料的融资租赁公司。 - **分析样本**：从中选取了8家股东具有产业背景且与股东业务关联度超过50%的公司。 - **分析样本基本情况**（2017年数据）： - 营业收入：14.02亿元 - 净利润：4.10亿元 - 总资产：253.55亿元 - 净资产：43.69亿元 ## 资产质量比较分析 - 分析样本整体不良率低于非分析样本，且呈下降趋势。 - **分析样本不良率**（2015-2017年）： - 2015年：0.78% - 2016年：0.58% - 2017年：0.60% - **非分析样本不良率**（2015-2017年）： - 2015年：1.05% - 2016年：1.17% - 2017年：0.94% - 部分企业对不良资产的划分标准不统一，导致不良率不能完全反映真实资产质量。 ## 资金来源比较分析 - **融资渠道**： - 分析样本中，银行借款占比下降，关联方借款保持稳定，债券融资比例显著上升。 - 非分析样本中，关联方借款逐年下降，债券融资占比波动上升。 - **融资成本**： - 2015-2017年，分析样本总体融资成本持续下降，2017年低于非分析样本。 - 2018年1-9月，分析样本债券融资成本略优，但ABS融资成本高于非分析样本。 - **融资规模**： - 分析样本与非分析样本在融资规模上均呈上升趋势，但非分析样本对债券融资的依赖度更高。 ## 盈利情况比较分析 - **总资产回报率**： - 分析样本均高于非分析样本，但自2016年起差异缩小。 - **净资产收益率**： - 分析样本整体低于非分析样本，差异呈扩大趋势。 - **营业利润率**： - 分析样本持续优于非分析样本，且差距扩大。 - 原因分析： - 分析样本资产负债率较低，且业务拓展优势和不良率偏低。 ## 信用等级比较分析 - 选取净资产相近的公司进行对比，结果显示产业背景股东对公司信用等级有积极影响。 - **评级对比组**（2017年数据）： - 融和租赁、天成租赁：AAA - 康富租赁、中建投租赁：AA+ - 国泰租赁：AA+ - 产业背景股东的信用支持被评级机构认可，从而提升公司信用等级。 ## 总结 产业背景股东对融资租赁公司信用风险的管理具有积极作用，主要体现在资产质量、盈利能力及信用等级提升方面。然而，产业背景股东并未显著降低融资成本或增加直接注资，且在融资渠道选择上，分析样本与非分析样本的差异逐渐缩小。随着外部融资环境的变化，ABS融资成为重要的补充渠道，尤其对非分析样本中的中小融资租赁公司影响更为显著。总体而言，产业背景股东的支持有助于提升融资租赁公司的信用水平，但其影响有限，需结合公司自身经营状况综合评估。