20180615-西南证券-鹰派加息鸽派表态_联储快速加息但准备随时调整_4页_869kb

美联储加息与市场反应总结

核心内容

美联储在2018年6月14日凌晨宣布了年内第二次加息，将联邦基准利率上调25个基点，符合市场预期。这是本轮加息周期的第七次加息，同时美联储上调了今年加息次数预期至4次，并删除了此前“联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位”的表述，显示出鹰派立场。

主要观点

• 加息预期增强：美联储强化了对未来的加息预期，表明其对经济前景持乐观态度，认为经济活动正在稳步上升。
• 经济预期上调：美联储将2018年美国经济增速预期从2.7%上调至2.8%，同时将失业率预期从3.8%下调至3.6%，核心PCE预期从2.1%上调至2.0%。
• 鲍威尔表态鸽派：尽管加息决议鹰派，但鲍威尔在新闻发布会上表示加息进程将“非常谨慎”，并强调政策收紧步伐不会过快，显示出联储对加息可能带来的风险持开放态度。
• 外部环境影响：美联储的快速加息将导致中美利差收窄，人民币兑美元汇率面临贬值压力。同时，全球经济越过高点，美元进入升值周期，进一步加剧人民币贬值趋势。
• 国内政策立场：中国央行未跟随美联储加息，保持流动性合理水平，国内流动性仍以宽松为主，利率水平将更多由国内基本面决定。

关键信息

美联储加息背景

• 加息决议：FOMC一致投票决定加息25bps，符合市场预期。
• 加息次数：今年加息次数从3次上调至4次。
• 经济预期：经济增速预期上调，失业率预期下调，PCE预期稳定。

市场反应

• 美股下跌：加息落地后，美股市场出现下跌。
• 美债收益率上行：市场对加息预期增强，美债收益率上升。
• 美元上涨：加息推动美元走强。
• 黄金下跌：美元走强导致黄金价格下跌。

鲍威尔表态

• 加息节奏谨慎：鲍威尔强调加息进程将“非常谨慎”，并表示若经济放缓，可能调整加息节奏。
• 通胀控制良好：近期通胀接近2%目标，油价影响是暂时的，模型未显示通胀有大涨可能。
• 贸易争端态度：对贸易争端持观察态度，若未对经济造成实质冲击，联储可能不会采取措施。

国内市场影响

• 未跟随加息：中国央行未提升公开市场操作利率，维持流动性平稳。
• 利率走势：国内利率将更多由国内流动性及基本面决定，而非外部加息压力。
• 汇率贬值压力：美元升值将导致人民币兑美元汇率贬值，人民币贬值背景下，外部加息对国内利率的抑制作用有限。

图表说明

• 图1：联储加息点阵图：显示美联储对未来的利率路径预期。
• 图2：经济指标预测：对比2018年3月和6月对GDP增速、失业率、PCE等指标的预测。
• 图3：消费与信贷增速放缓：反映美国经济的潜在放缓迹象。
• 图4：通胀水平接近目标：显示通胀趋于稳定。
• 图5：美元升值与人民币贬值关系：说明外部加息对人民币的影响。
• 图6：全球经济趋势：表明全球经济可能已进入高点，美元将进入升值阶段。

分析师信息

• 分析师：杨业伟
• 执业证号：S1250517050001
• 联系方式：电话：010-57631229；邮箱：yyw@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

重要声明

• 本报告由西南证券发布，数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

西南证券研究发展中心地址

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16楼
• 重庆：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼

西南证券机构销售团队联系方式