20230411-群益证券-斯达半导-603290.SH-新能源业务收入高增_行业景气有望延续_3页_361kb

斯达半导(603290.SH) 总结

核心内容

斯达半导（603290.SH）是一家专注于电子行业的公司，主要业务包括IGBT模块和其他产品。2023年4月11日，其A股价为282.82元，上证指数为3313.57。公司总发行股数为170.79百万股，A股数与总发行股数相同，A股总市值为483.03亿元。主要股东为香港斯达控股有限公司，持股比例为41.73%。每股净值为33.60元，股价/账面净值比为8.42。近一个月股价涨跌为4.7%，近三个月为-17.8%。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司实现营收27.1亿元，同比增长58.5%；净利润8.2亿元，同比增长105.2%。其中，新能源相关业务收入增长155%，成为业绩增长的主要动力。
• 新能源业务强劲：公司新能源业务收入占比从2011年的47.6%提升至2022年的54%，显示公司在新能源领域的强劲发展。
• IGBT市场前景广阔：IGBT模块是公司主要产品，占收入比例达83%。预计2025年中国IGBT市场规模将达到522亿元，年复合增长率达19%。公司作为国内IGBT龙头企业，受益于行业增长。
• 未来盈利预测乐观：预计2023年净利润为10亿元，同比增长22.7%；2024年净利润为15亿元，同比增长51.5%。对应2024年PE为32倍，股价较前期高点回撤较多，安全边际较高，因此给予“买进”评级。
• 投资评等说明：公司当前评等为“买进”，意味着潜在上涨空间在15%至35%之间。

关键信息

业务构成

• IGBT模块：占比83%
• 其他产品：占比17%

股东结构

• 主要股东：香港斯达控股有限公司（41.73%）

财务指标

• 2022年营收：27.1亿元（同比+58.5%）
• 2022年净利润：8.2亿元（同比+105.2%）
• 2022年EPS：4.79元
• 2023年预计净利润：10亿元（同比+22.7%）
• 2024年预计净利润：15亿元（同比+51.5%）
• 2024年PE：32倍
• 2022年股息率：0.51%
• 2024年股息率预测：0.74%

市场前景

• 新能源汽车销量：2022年前三月销量131万辆（同比+22%），全年预计超过850万辆（增速超30%）
• IGBT需求增长：新能源汽车需求增长带动IGBT需求提升，预计2025年中国IGBT市场规模达522亿元
• 公司配套能力：2022年合计配套超过120万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超60万辆

风险提示

• 新能源汽车产销量低于预期：若新能源汽车销量增长不及预期，可能影响IGBT需求及公司业绩。

附录数据概览

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

总结

斯达半导凭借在新能源领域的强劲表现，尤其是IGBT模块业务的持续增长，实现了2022年的业绩大幅增长。公司未来盈利预测乐观，预计2023-2024年净利润将分别达到10亿元和15亿元，对应PE分别为48.1倍和32倍，当前股价具有较高的安全边际，因此给予“买进”评级。然而，新能源汽车产销量不及预期仍是潜在风险。