20210514-五矿经易期货-有色金属早报_6页
报告摘要
五矿经易期货有色金属市场分析总结
核心内容概述
五矿经易期货近期对铜、铝、锌、铅、镍、锡等有色金属品种进行了市场分析，结合国内外供需、库存变化、价格走势及政策影响，提供了对未来价格走势的判断和投资建议。
各金属品种分析
铜
- 价格走势：昨日伦铜收跌1.17%至10288美元/吨，沪铜主力收至75170元/吨。
- 库存情况：LME库存续减3800吨至112150吨，库存减少仍来自仓单注销后的出库，Cash/3m贴水12.3美元/吨。
- 国内情况：上海地区现货转为升水25元/吨，临近交割隔月价差扩大，持货商挺价，买盘增多。
- 进口情况：进口窗口维持关闭，现货进口亏损720元/吨，3月期进口亏损400元/吨。
- 废铜供需：国内精废价差缩至1310元/吨，废铜供需仍偏紧，马来西亚疫情加剧，可能影响进口废铜供应。
- 市场预期：通胀升温后政策边际收紧预期加强，铜价面临回调压力，但海外原料供应干扰风险犹存，国内需求较强。
- 运行区间：今日沪铜主力运行区间参考：64000-76000元/吨。
铝
- 价格走势：铝锭价格回落至19200元/吨以下，大跌下back有所扩大。
- 库存情况：社会库存下降4万吨以上，基本面依然坚实。
- 市场观点：沪铝仍应作为多头品种配置，供需矛盾难以解决，抛储仍是不确定因素。
- 运行区间：周内偏多对待，区间15200-16200元/吨。
锌
- 价格走势：LME锌库存减少575吨至28.7万吨，国内现货市场成交变化不大，沪市主流品牌贴水转至平水。
- 精矿供应：预期上半年海外精矿产量同比增长较大，国内矿产量也有增长，加工费企稳回升预期仍存。
- 基本面：锌基本面几大利空因素未变，但周边环境较上月变化巨大。
- 市场关注点：锌作为低估品种，市场将更多关注其补涨空间和可能，甚至可能重演去年夏季锌价补涨行情。
- 运行区间：周内运行区间关注22000-23500元/吨。
铅
- 价格走势：沪铅小幅下跌，现货市场原生铅贴水出货，基本面上原再价差近400元/吨。
- 基本面：铅矿加工费下调带来利多，但对冶炼端影响有限。
- 需求预期：本月原生铅和再生铅开工率均存在上行压力，蓄电池消费旺季预期成为推动铅价上行的关键。
- 运行区间：周内偏多对待，区间15200-16200元/吨。
镍
- 价格走势：LME镍价格跌2.45%，沪镍主力合约价格大跌3.09%至128780元/吨。
- 库存情况：LME库存减318吨，Cash/3M贴水扩大。
- 国内现货：现货价格报130000～131800元/吨，俄镍现货较06合约贴水25元/吨，金川镍升水小幅增至1500元/吨。
- 进出口：镍板进口亏损，进口量减少，显性库存继续去库。
- 镍铁情况：印尼镍铁持续投产，产量和进口增加，镍矿成本下降，国内镍铁产量低位回升。
- 需求支撑：不锈钢高排产下镍铁需求仍有支撑，但菲律宾镍矿供应增加对镍铁价格成本支撑不足。
- 不锈钢需求：本周无锡佛山社会库存去库，现货价格持稳，期货主力合约价格跟随市场大跌，基差升水再次扩大。
- 市场预期：短期不锈钢厂冶炼利润和减产压力仍较小，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价需求面支撑仍在。
- 风险提示：短期谨防宏观政策紧缩预期继续影响镍价，中期需关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。
- 运行区间：本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在118000～134000元/吨。
锡
- 价格走势：5月14日，沪锡主力合约报收192230元/吨，下跌2.05%。
- LME锡价：伦锡3M电子盘报收29245美元/吨。
- 库存情况：LME伦锡库增加20吨，现为1260吨；上期所期货注册仓单减少424吨，现为6908吨。
- 现货市场：长江有色锡1#的平均价为193250元/吨。
- 上游加工费：云南40%锡精矿报收180250元/吨，当下加工费为13000元/吨。
- 市场情绪：美国CPI上涨超预期，市场情绪开始转向。
- 运行区间：参考运行区间190000-198000元/吨。
市场数据汇总（2021年5月13日-14日）
日频数据
| 金属 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单 | 销仓单/库 | Cash-3m | SHFE库存 | 库存增减 | 期货库存 | 库存增减 | SHFE持仓 | 持仓增减 | 现货升贴水 | 1-4m价差 | 现货比值 | 3月期比值 | 进口比值 | 进口盈亏 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铜 | 115950 | 0 | 37900 | 32.69% | (14.75) | 208473 | 0 | 162730 | 8521 | 347971 | (3906) | 25 | (620) | 7.29 | 7.32 | 7.33 | (511) |
| 铝 | 1772700 | 0 | 546325 | 30.82% | (14.25) | 338061 | 0 | 165592 | 3040 | 505229 | (8990) | 0 | 65 | 8.01 | 7.94 | 7.80 | 495 |
| 锌 | 288125 | 0 | 41650 | 14.46% | (15.75) | 97793 | 0 | 34501 | (1699) | 160659 | (6557) | (10) | (85) | 7.58 | 7.54 | 7.75 | (497) |
| 铅 | 105100 | 0 | 31550 | 30.02% | (17.75) | 63321 | 0 | 67782 | 11677 | 102727 | 1015 | (110) | (245) | 7.05 | 7.08 | 8.04 | (2115) |
| 镍 | 256452 | 0 | 71946 | 28.05% | (31.00) | 7932 | 0 | 7622 | 301 | 226257 | (9047) | - | - | - | - | - | - |
| 锡 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
汇率与利率
- 美元兑人民币即期：6.4549
- USDCNY即期：6.4484
- 1个月美元LIBOR：0.0981
- 3个月美元LIBOR：0.1541
无风险套利监控
| 套利组合 | 沪铜 | 沪锌 | 沪铝 |
|---|---|---|---|
| 近月-连一 | (92) | (241) | (56) |
| 连一-连二 | (205) | (421) | (62) |
| 连二-连三 | (304) | (398) | (77) |
| 近月-连二 | (255) | (639) | (100) |
| 连一-连三 | (448) | (788) | (117) |
| 近月-连三 | (498) | (1007) | (155) |
投资建议与风险提示
- 投资建议：整体建议关注各品种的补涨空间，尤其是锌、铅等基本面支撑较强的品种。
- 风险提示：宏观政策紧缩预期、海外原料供应干扰、进口窗口关闭等因素可能对价格产生影响，需密切关注。
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