20241014-江海证券-红利策略跟踪周报_维持乐观_躁动过后市场表现将更加良性稳健_10页_1mb

江海证券红利策略跟踪周报总结（2024年10月14日）

市场结构分析

最新一周（2024年10月8日至11日），市场在快速上涨后出现集体回落。万得全A指数下跌0.40%，“本轮反弹涨幅居前”的万得低价股指数跌幅居前，上证50表现相对抗跌。我们认为，市场回落主要因短期涨幅过大（自9月24日起短短6个交易日内上证指数最大涨幅超900点），导致获利盘积累；加之10月8日发改委发布会基调平稳，市场担忧稳增长政策力度不足。

截至10月11日，万得全A成交额大幅上升；券商开户数据也表明新增资金仍在流入市场。因此，市场大幅调整概率较低。进一步，9月26日政治局会议明确了“加力推出增量政策完成全年目标”，10月12日财政部发布会传递了积极信号，如“一次性较大规模债务限额置换隐性债务”，这将缓解政策不及预期的担忧。

展望后市，我们认为政策利好将从“量变”到“质变”，反弹走向反转概率提升，整体市场表现将更加良性稳健。短期调整后，市场逐步回归正常，红利资产因高股息率和政策支持，仍是核心配置方向。

股息率分析

本周中证红利指数股息率（近12个月）小幅回升至4.86%。一是股价有所调整，二是公司分红力度不变。此外，9月24日的新闻发布会提出股票回购增持再贷款工具，再贷款利率为1.75%，银行贷款利率2.25%，用于回购增持，这将进一步提升高股息公司的回购与增持力度。

从中证红利指数股息率（4.86%）和十年期国债收益率（2.11%）对比，两者3.23倍目前仍显著高于历史水平，高股息资产的配置价值仍较高。

风险提示

1. 国内经济复苏不及预期：地产低迷、投资数据未达预期时，可能降低整体风险偏好。
2. 海外美联储降息不及预期：若美经济韧性回升或数据超预期，可能推高美联储降息节奏。
3. 地缘政治不确定性及其他风险：2024年全球大选带来的地缘动荡风险。

综上，在政策支持、股息率高企与估值优势的背景下，高股息资产具有较好的投资机会。但需关注国内经济、海外动因及地缘风险。