20181025-华宝证券-期权日报_上证50指数低开高走_IV宽幅震荡_6页_953kb

期权日报总结（20181025）

核心内容概览

本报告为2018年10月25日的期权日报，主要分析了上证50指数期权市场的成交量、PCR指标、杠杆水平、隐含波动率、借贷利率及无风险套利机会等关键指标。报告由华宝证券研究创新部发布，提供了详细的市场动态与投资建议。

主要观点

• 市场情绪与预期：上证50指数短期预期偏弱，反映市场对后市的悲观情绪。
• 成交量与PCR指标：当日50ETF期权合约总成交量为1,840,115张，其中认购期权成交907,176张，认沽期权成交932,939张，PCR指标为102.8%，高于历史均值80%，表明市场对下跌的预期更强烈。
• 期权杠杆：理论杠杆与实际杠杆均显示，虚值合约和近月合约的杠杆较高，可能带来更大的收益或风险。
• 隐含波动率：认购和认沽期权的ATM隐含波动率均处于窄幅震荡区间，认购期权波动率在26.5% - 29.5%之间，认沽期权在25% - 29%之间，显示市场波动预期较为平稳。
• 借贷利率（Borrow Rate）：50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
• 期现基差：上证50指数期货主力合约当前升水0.18%，显示期货价格略高于现货价格。
• 无风险套利机会：当日出现了年化收益达103.9%的反向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳1个套利单元，表明存在显著的套利空间。

关键信息汇总

1. 成交量与PCR指标

• 总成交量：1,840,115张
• 认购期权成交量：907,176张
• 认沽期权成交量：932,939张
• PCR指标：102.8%，高于历史均值80%
• 市场预期：短期偏弱，市场情绪偏向看跌

2. 杠杆分析

• 理论杠杆公式：理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
• 实际杠杆公式：实际杠杆 = (期权合约涨跌幅) / (标的物涨跌幅)
• 杠杆特征：
  • 认购合约理论杠杆为正，认沽合约为负
  • 虚值合约杠杆较大，近月合约杠杆较高

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：26.5% - 29.5%
• 认沽期权ATM波动率：25% - 29%
• 波动率趋势：窄幅震荡，市场波动预期平稳

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：0%左右
• 市场流动性：50ETF现货供应充足，借贷压力较小

5. 上证50指数期货基差

• 主力合约升水：0.18%
• 其他合约升水：当月0.181132%，次月0.438667%，一季1.082504%，二季1.018121%

6. 无风险套利机会

• 反向箱体套利：年化收益达103.9%，容量为1个套利单元
• 其他套利机会：
  • 平价套利：当月正向1.14%（容量10），下月正向2.9%（容量20）
  • 箱体套利：下月反向103.07%（容量1），当月反向5.93%（容量1）

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，华宝证券不对其准确性与完整性负责。
• 报告中的建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，不保证后续不变。
• 报告内容不构成证券买卖的出价或询价，也不构成任何形式的保证。
• 投资者应自行决策，承担相应投资风险。

数据来源

• 数据来源：Wind、华宝证券研究创新部
• 报告发布机构：华宝证券研究创新部
• 分析师：奕丽萍、程靖斐
• 联系方式：
  • 奕丽萍：电话 021-20321300，邮箱 yiliping@cnhbstock.com
  • 程靖斐：电话 021-20321305，邮箱 chengjingfei@cnhbstock.com
  • 销售服务电话：021-20321259