20140416-华泰证券-机械设备_2014年中国制冷展见闻-食品安全_节能环保领域呈现出新的活力_12页_834kb

行业研究/行业动态总结

核心内容

2014年中国制冷展反映出制冷行业在食品安全、节能环保领域的显著发展。中央空调行业整体呈现平稳发展态势，而冷链行业和节能产品则成为新的增长点。行业政策持续支持，技术应用不断创新，市场格局逐步向优势企业集中。

主要观点

• 冷链行业趋势向好：受消费升级和食品安全政策驱动，冷链行业至少可以持续三年。2010年和2013年冷库投资出现爆发性增长，政策扶持是关键因素。
• 节能环保成为重点：制冷展聚焦于变频高效、高温热泵、余热回收等技术，推动行业绿色发展。
• 中央空调行业平稳发展：部分企业因成本或地理位置原因缺席展会，反映行业景气度有限，但国产品牌在小型项目中更具竞争力。
• 建筑节能潜力巨大：中国现有建筑中节能建筑仅占1%，采暖、空调能耗占60%~70%。高效节能离心机成为市场焦点，国产品牌如麦克维尔、美的、海尔、格力、烟台荏原等纷纷推出新产品。
• 热泵市场增长可期：热泵取暖替代燃煤采暖成为治理雾霾的重要手段，产品在北方集中供暖市场应用广泛，美的、清华同方、烟台荏原等企业积极布局。
• 余热回收市场前景广阔：螺杆膨胀机应用于工业余热回收，投资回收期短（3~5年），市场空间接近百亿，汉钟精机和雪人股份加快产品推广。

关键信息

政策支持

• 2010年：《冷链物流十二五发展规划》推动冷库投资增长。
• 2013年：农业一号文件出台，强化冷链物流政策扶持。
• 2014年：冷链行业被纳入总理两会工作报告，政策持续加码。
• 补贴政策：2013年冷库建设补贴标准明确，2014年农业补贴中有多项与冷链物流相关。

技术创新

• 磁悬浮离心机：提升能效和环保性，成为中央空调节能的代表产品。
• 超高效变频离心式冷水机组：烟台荏原推出，节能效果显著。
• 烟气全热回收热泵一体机：回收燃气锅炉余热，降低PM2.5排放。
• 螺杆膨胀机：用于工业低品位余热回收，投资回收期短，市场潜力大。

行业趋势

• 冷库集中度提升：小型冷库逐渐被大型物流园冷库取代。
• 国产品牌崛起：在离心机、热泵等节能产品领域，国产品牌逐渐替代外资品牌。
• 商业模式优化：合同能源管理、融资租赁、卖设备等方式推动余热回收市场发展。

推荐标的

• 烟台冰轮：受益于冷链行业增长，产品技术领先，具备环保和节能优势。
• 汉钟精机：计划设立新能源事业部，推动螺杆膨胀机业务，市场占有率有望提升。
• 雪人股份：转型冷链与节能环保行业，与OPCONAB合作推进螺杆膨胀机产业化。

行业评级

行业	评级
机械设备	增持（维持）
通用机械Ⅱ	增持（维持）

公司评级

公司	评级
烟台冰轮	买入
汉钟精机	买入
雪人股份	买入

总结

2014年中国制冷展反映出制冷行业在食品安全、节能环保领域的强劲发展势头。冷链行业受益于政策支持和技术进步，未来三年将持续增长。节能产品如磁悬浮离心机、热泵、螺杆膨胀机等成为行业关注的热点，国产品牌在这些领域逐步占据优势。烟台冰轮、汉钟精机、雪人股份因技术研发能力强、产品创新显著，获得“买入”评级，有望在未来竞争中脱颖而出。