20230516-财通证券-看好_金特估_开启券商估值新一轮修复_金特估_背景下_看好券商股业绩和估值带来的戴维斯双击__3页_465kb

行业点评报告:看好“金特估”开启券商估值新一轮修复

核心观点

1. 券商板块估值修复: 2023Q1券商业绩同比+85%，与盈利状况形成错配，存在显著修复空间。
2. 二季度业绩预增: Q2成交额、两融市场活跃度提升，“中特估”行情下业绩有超预期可能。
3. 行业政策利好: 或迎政策松绑，创新业务资质审批、资金使用效率优化可能存在利好。
4. 估值水平回升: 当前PB分位为16%，参照2020年ROE，估值还有近44%上行空间。

业绩弹性

• 2023年中性预期: 全年非银净利润同比+41%，行业ROE回升至74%水平
• 季度表现: Q1业绩同比85%，环比可能继续改善
• 驱动因素: 成交额回升、两融规模增长、IPO重启及基金赎回清算压力收敛

投资主线推荐

1. 央国企估值重塑: 光大证券、中国银河、中金公司、中信证券
2. 高弹性标的: 东方证券(Q2业绩增速或超100%)
3. 成长驱动型: 东方财富(业绩进入改善通道)

风险提示

• 权益市场大幅波动风险
• 交易额下滑及监管趋严风险

财务数据预测 (2023年半年度及全年)

• 经纪/投行/自营等收入增速合计达X%
• 年化ROE预计65-74%/板块估值PB为X倍区间