20241013-东吴证券-固收周报_财政增量政策的亮点在哪里__32页_2mb

东吴固收周报20241013核心观点简述

财政政策亮点与规模预期

政策亮点有三大方面：拟高效置换地方存量隐性债务；发行特别国债支持银行补充核心一级资本；以及中央财政举债空间较大。其中化解地方隐性债务规模估计15-2万亿元，财政缺口需动用赤字或储备资金，债券市场短期内反转概率较低。

美国通胀与劳动力市场对美联储降息的影响

9月美国CPI略超预期，核心通胀数据仍具有引导意义。失业救济金申请人数升至一年多高点，劳动力市场可能不及预期，飓风或导致数据扭曲。交易员预期促使降息25bp，美债10Y短期有修复至40%上方可能，适合分阶段配置。

流动性跟踪与市场表现展望

国债、国开债收益率上行，信用利差走扩。近端人大决定财政工具规模前难免审慎应对，宽松货币环境仍将配合财政发力。短期市场波动中择机配置仍是策略选择。

风险提示

1.宏观经济不及预期风险；
2.全球"再通胀"超预期风险；
3.地缘政治风险。