20181202-中泰证券-传媒行业周报_把握细分龙头及游戏_出版行业投资机会_11页_1mb

报告摘要

本报告由中泰证券传媒团队发布，对传媒行业进行了综合分析，并对游戏、出版等细分领域提出了投资建议。整体评级为增持，认为传媒板块整体估值处于历史底部区间，具备中长期配置价值。

传媒板块本周下跌0.12%，跑输创业板（0.79%）和中小板（0.34%），涨跌幅位于全行业中游水平。

公司简称	股价(元)	EPS（2016-2019E）	PE（2016-2019E）	PEG	评级
视觉中国	24.00	0.4, 0.55, 0.71, 0.90	60, 45, 35, 27	1.1	增持
吉比特	134.00	8.4, 9.77, 10.5, 11.9	16, 14, 13, 11	1.0	增持
中文传媒	11.00	1.0, 1.19, 1.35, 1.51	10, 10, 9, 8	0.6	买入
中南传媒	11.00	0.8, 0.72, 0.76, 0.82	16, 16, 15, 14	2.7	买入
城市传媒	7.20	0.4, 0.54, 0.63, 0.71	15, 13, 12, 10	0.6	买入
平治信息	37.00	0.8, 1.81, 2.42, 3.01	39, 21, 16, 13	0.4	买入

传媒板块估值处于历史底部：当前传媒板块整体估值处于历史底部区间，建议投资者关注业绩增长确定性高且现金流状况良好的细分子板块龙头公司。
出版行业高景气：图书零售市场保持两位数增长，其中少儿类图书增长超14%，贡献了整体30%+的增长。出版类公司现金流优良，风险较小，重点推荐中文传媒、城市传媒、中南传媒、中原传媒、新经典等。
游戏行业政策利好：2018年新版《战略性新兴产业分类》进一步明确数字创意产业相关内容，包括数字文化创意软件开发、内容制作服务等。游戏行业政策端各省级机构正处于落实阶段，预计版号审批开放趋势逐渐明朗。
网络短视频监管细则即将公布：监管细则的出台将推动行业健康发展，解决当前短视频传播秩序问题。影视行业估值已处于底部，明星税收解决方案逐渐明朗，优质内容需求持续增长。
影视行业政策趋严：政策对天价片酬、阴阳合同、偷逃税等问题进行治理，要求明星片酬占比不超过总成本的40%，主要明星不超过70%。行业整体趋于规范，优质内容仍是核心驱动力。

影视行业政策梳理（2016-2018）：
- 2018年11月：《关于进一步加强广播电视和网络视听文艺节目管理的通知》
- 2018年9月：《电影票房补贴取消》《境外视听节目引进、传播管理规定（征求意见稿）》
- 2018年7月：《关于做好暑期网络视听节目播出工作的通知》
- 2018年6月：多部门联合治理天价片酬、偷逃税等问题
- 2018年4月：《关于做好2018-2022年重点电视剧选题规划工作的通知》
- 2016年12月：《关于规范网络游戏运营加强事中事后监管工作的通知》
- 2016年9月：《关于推动文化娱乐行业转型升级的意见》
- 2016年5月：《关于移动游戏出版服务管理的通知》
- 2016年2月：《网络出版服务管理规定》
重点推荐公司：
- 视觉中国：图片版权行业龙头
- 吉比特：优质CP，深耕MMO、二次元、Roguelike等细分领域
- 中文传媒：低估值手游出海龙头，IP新作值得期待
- 中南传媒：教辅业务有望企稳，教育拓展持续深入，分红比例较高
- 城市传媒：图书主业高增，新业态布局逐步进入收获期
- 平治信息：移动互联网下沉，内容付费趋势明显

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上