20191117-光大证券-航空运输业2019年10月经营数据点评：10月客运运营数据略有下滑，未来有望改善_5页_750kb

2019年10月航空运输业运营数据总结

核心内容概述

2019年10月，中国航空运输市场整体保持增长态势，但部分航空公司因受香港事件影响，运营数据出现下滑。同时，吉祥航空和春秋航空的运营数据表现优于行业平均水平，预计未来仍能维持良好增长。

主要观点

1. 三大航运营数据增速环比下滑

• 国航：10月ASK增速为2.0%，客运量增速为1.2%。
• 东航：10月ASK增速为9.28%，客运量增速为4.29%。
• 南航：10月ASK增速为7.11%，客运量增速为7.34%。
• 客座率：三大航客座率互有涨跌，9月单月同比变化分别为+0.60pct、-1.02pct、+0.55pct。
• 地区航线影响：由于香港事件持续发酵，地区航线ASK、客运量、客座率均出现下降，剔除该影响后，三大航供给增速仍略有下滑。

2. 吉祥航空表现突出

• ASK增速：19.39%，在上市航司中排名领先。
• 客运量增速：17.51%，继续领跑。
• 客座率：85.97%，同比减少0.12pct。
• 新增航线：公司于19年冬春航季新增多条国内外航线，预计未来运营数据仍能保持较高增速。

3. 春秋航空运营数据环比改善

• ASK增速：13.52%，环比提升0.39pct。
• 客座率：89.95%，同比增加2.17pct。
• 前10月表现：公司前10月客座率为91.59%，同比增加2.38pct，表现良好。

4. 行业整体数据

• 运输总周转量：111.8亿吨公里，同比增长5.9%。
• 旅客运输量：5698.2万人次，同比增长5.3%，其中国际航线增长15.1%。
• 货邮运输量：66.5万吨，同比增长5.3%，增速较上月提高1.2个百分点，其中国内航线增长7.7%。
• 航班数据：10月共保障飞行509,036班，日均16,421班，同比增加3.94%，环比下降1.45%。
• 航班正常率：全国航班正常率为87.20%，机场放行正常率为88.72%。

关键信息

• 投资建议：维持行业“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空。
• 风险因素：
  • 经济下行影响航空出行需求。
  • 油价和汇率波动对盈利造成压力。
  • 极端天气或群体事件可能降低旅客乘机需求。

估值与评级说明

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