20250506-东吴证券-同享科技-920167.BJ-2024年报及2025一季报点评_2024年盈利承压_25Q1亏损有所收窄_3页_706kb

同享科技2024年报及2025年一季报点评总结如下：
2024年公司实现营收267亿元，同比增长23%，但归母净利润为42亿元，同比下滑65%。2024年第四季度营收72亿元（环比+6%），归母净利润亏损27亿元（环比下滑169%），主要受光伏行业市场下行、竞争加剧及加工费下滑影响。2025年第一季度营收71.8亿元（同比+47.5%），归母净利润亏损3亿元（环比收窄110%），毛利率回升至6%，反映3月起国内抢装政策对盈利的支撑作用。预计2025年第二季度出货及盈利将进一步提升。

2024年公司焊带出货量达31万吨（同比+20%），但受行业压力影响，全年毛利率降至约4%。期间费用率为47%（同比-0.5%），2024年期间费用125亿元（同比+11%）。2025年第一季度期间费用为34亿元（同比+28%，环比-7%），费用率维持47%，但存货环比增长16%至110亿元。

盈利预测方面，受行业竞争和加工费下行影响，公司2025-2027年归母净利润预测下调为33/52/68亿元（前值为177/21亿元），对应PE分别为62/39/30倍。尽管2025年盈利仍承压，但预计2026年将恢复平稳增长，故将投资评级调整为“增持”。

主要风险包括行业竞争持续加剧及政策支持不及预期。报告同时提示公司需关注市场波动对盈利能力的影响，并强调财务预测基于公开信息及分析师判断，不构成投资建议。