20240709-国投安信期货-沥青周报_供需双弱延续_库存去化缓慢_11页_4mb

沥青周报总结

核心内容概述

本周沥青市场整体呈现供需双弱态势，库存去化缓慢。SC原油主力合约2408周内下跌1.23%（-7.8）至626.2元/桶，BU沥青主力合约2409下跌0.11%（-4）至3667元/吨。沥青期货价格走势受原油影响，但弹性不及原油。裂解价差由原油主导，整体市场处于震荡调整阶段。

主要观点

1. 成本端分析

• 稀释沥青贴水估价：7月预计为-13~-12美元/桶，8月预计为-14美元/桶，贴水水平较高，对沥青成本形成压力。
• 加工利润：理论加工利润下滑至-853元/吨（不考虑抵税），显示炼厂利润承压，供应意愿可能受限。

2. 供应端分析

• 炼厂排产：今年下半年炼厂供应逆季节减产，7月中石化排产47万吨，同比减少39万吨（-45%）；中石油排产37.4万吨，同比增加9万吨（+32%）；中海油排产14万吨，同比减少2.3万吨（-14%）。
• 地炼排产：7月地炼计划排产110万吨，为近年来同期低位，江苏新海排产计划下调至3-4万吨。
• 开工率：全国沥青炼厂开工率持续承压，表明供应端整体偏弱。

3. 需求端分析

• 道路与防水需求：年内道路与防水需求对沥青消费支撑有限。
• 季节性回升：7-10月需求有季节性回升趋势，但尚未形成实质性支撑。
• 出货量：54家样本炼厂累计出货量约860万吨，同比减少248万吨（-21.6%），但6月下旬以来周度销量环比明显提升。
• 库存：整体库存延续去库态势，炼厂及贸易商库存出现下降迹象。

4. 库存去化情况

• 区域库存：山东、华东、华北、东北等区域库存周内均出现下降，其中华北、东北库存降幅较大。
• 全国库存：54家炼厂库存为115万吨，70家贸易商库存为281万吨，整体库存去化趋势明确。
• 期货库存：期货总库存、厂库库存、仓库库存均呈现季节性去库特征，但市场对去库预期已部分反映。

关键信息

价格走势

• BU主力合约：周内下跌0.11%至3667元/吨，但6月下旬以来销量环比提升。
• SC原油：周内下跌1.23%至626.2元/桶，给予沥青一定上行动力。
• 现货价格：华东现货均价上涨0.7%，华南现货均价上涨2.4%，西北现货均价持平，其他区域价格略有波动。

期现价差

• BU期现价差：整体呈现震荡格局，部分区域价差有所收窄。
• 华东期现价差：有所改善，但尚未形成明显趋势。
• 山东期现价差：略有下降，显示现货市场对期货价格的支撑减弱。

裂解价差

• BU-SC裂解价差：由原油走势主导，整体呈现弱势格局。

库存去化

• 炼厂库存：全国54家炼厂库存为115万吨，整体去库趋势明显。
• 贸易商库存：全国70家贸易商库存为281万吨，库存去化持续。
• 区域库存变化：山东、华东、华北、东北库存周内均下降，华南库存微升。

行情展望及策略建议

• 供需边际改善：利润对供应的负反馈延续叠加需求季节性回升，可能推动库存去化进程加快。
• 上方空间受限：尽管有季节性回升驱动，但沥青需求弱势基调暂难证伪，传统旺季上方空间受限。
• 操作建议：市场对去库预期已部分反映，短期操作需谨慎，建议观望为主。

操作评级

• 沥青：操作评级为★☆☆，表示预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强。

数据来源

• 图表数据：来自Reuters、wind、我的钢铁网、卓创、百川盈孚、同花顺ifind等。
• 库存数据：来自我的钢铁网，涵盖炼厂及贸易商库存情况。
• 供需数据：来自卓创、百川盈孚，包括道路与防水沥青消费量、炼厂开工率、产量、出货量等。

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