20211018-首创证券-完美世界-002624.SZ-公司简评报告_次时代新游筑造品牌口碑_看好明年业绩逐步释放_4页_782kb

报告摘要

本报告是对完美世界（002624）2021年前三季度业绩预告的分析，并对公司的未来业绩及投资价值进行展望。报告指出公司正处于游戏品牌升级和产品创新迭代的过渡阶段，尽管2021年上半年业绩承压，但三季度已有所回暖，预计未来业绩将逐步释放。

业绩表现：
2021年前三季度，公司归母净利润预计在7.88-8.08亿元之间，同比下降56.40%-55.29%。
第三季度归母净利润预计在5.30-5.50亿元之间，同比变动-1.11%-2.62%，环比大幅回暖。
2021-2023年预计营业收入分别为111.8/142.7/167.9亿元，同比增幅为9.4%/27.6%/17.7%。
归母净利润预计分别为16.9/23.9/27.4亿元，同比增幅为9.2%/41.4%/14.4%。
EPS分别为0.80/1.14/1.30元，PE分别为18.6x/13.2x/11.5x。
新游表现：
《梦幻新诛仙》作为核心项目，表现稳健，首月流水超5亿元，三季度贡献约12亿元流水，四季度预计贡献约3亿元，将成为公司长线运营的重点项目。
《幻塔》预计于2021年底上线，作为一款废土轻科幻风格的高自由度探索游戏，有望成为泛二次元品类的头部作品。
产品布局：
公司在研产品聚焦“MMO+X”与“卡牌+X”两大核心赛道，涵盖MMORPG、回合制、ARPG、卡牌、沙盒、休闲等多种类型，包括《完美世界：诸神之战》《一拳超人：世界》《天龙八部2》等重磅项目。
影视业务：
公司2021年前三季度继续推进库存项目发行与排播，并推出多部精品电视剧和网剧，如《上阳赋》《暴风眼》《理想照耀中国》等。

市场指数走势：文档中包含一张市场指数走势图，但未提供具体数据说明。
财务预测：
- 资产负债表：预计2021-2023年流动资产逐步增长，非流动资产略有下降，负债总额逐年上升，资产负债率从27.9%增长至41.7%。
- 利润表：预计2021-2023年营业收入及营业利润持续增长，净利润率维持在15%-16.3%之间，ROE和ROIC逐年提升。
- 现金流量表：经营活动现金流预计增长，但投资活动现金流和筹资活动现金流存在波动。
财务比率：
- 毛利率从60.3%下降至59.1%，但随后回升至64.8%。
- 净利率保持稳定，ROE和ROIC逐年上升。
- 资产负债率逐年上升，从27.9%增长至41.7%。
- 总资产周转率和应收账款周转率逐步提升，显示公司运营效率提高。
风险提示：
- 新游推进不及预期
- 国家游戏监管政策变化
- 影视项目推进不及预期

报告维持“买入”建议，认为公司未来业绩有望逐步释放，且在游戏和影视业务上均有良好布局。

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现