20171023-兴业研究-美联储主席换届前瞻_谁将接棒美联储__9页_857kb

谁将接棒美联储？总结

核心内容

本文分析了特朗普政府时期美联储主席的可能人选及其对美元走势的影响。文章指出，特朗普倾向于任命一位“实干派”出身、货币政策偏“鸽派”、支持弱化金融监管的美联储主席。通过对比五位热门候选人——耶伦、鲍威尔、柯恩、泰勒和沃什的背景、政策倾向及与特朗普的契合度，文章推测鲍威尔当选的概率最高，而泰勒和柯恩也有可能以其他职位加入美联储。

主要观点

• 候选人分类：候选人可分为“学院派”（耶伦、泰勒）和“实干派”（柯恩、沃什、鲍威尔）两类。
• 货币政策倾向：
  • 耶伦：鸽派
  • 柯恩：鸽派
  • 泰勒：鹰派（但其“泰勒规则”在当前环境下适用性有限）
  • 沃什：鹰派
  • 鲍威尔：中性
• 金融监管立场：
  • 耶伦、沃什：支持加强监管
  • 柯恩、鲍威尔：倾向弱化监管
  • 泰勒：未明确表态
• 特朗普偏好：更倾向于“实干派”出身、鸽派货币政策、弱化监管的候选人。

关键信息

候选人分析

• 耶伦：

  • 党派：民主党
  • 货币政策：鸽派
  • 金融监管：部分简化监管规则，整体加强监管
  • 履历：现任美联储主席，曾任教耶鲁大学，有丰富的美联储及政府工作经验
  • 当选可能性：第3位（若无法连任，仍将以理事身份留在FOMC）

• 柯恩：

  • 党派：民主党
  • 货币政策：鸽派
  • 金融监管：全力配合弱化金融监管
  • 履历：现任特朗普首席经济顾问，曾任职高盛集团
  • 当选可能性：第4位（因与特朗普渐生嫌隙，当选概率下降）

• 沃什：

  • 党派：共和党
  • 货币政策：鹰派
  • 金融监管：加强金融监管
  • 履历：曾任职美联储理事及小布什政府经济政策顾问
  • 当选可能性：第5位（因政策立场与特朗普不符，可能性最低）

• 泰勒：

  • 党派：共和党
  • 货币政策：鹰派
  • 金融监管：未表态
  • 履历：斯坦福大学教授，曾任美国财政部官员
  • 当选可能性：第2位（若未当选主席，可能以理事或副主席身份加入）

• 鲍威尔：

  • 党派：共和党
  • 货币政策：中性
  • 金融监管：部分放松
  • 履历：现任美联储理事，有丰富的政府及私人部门经验
  • 当选可能性：第1位（特朗普明确表示支持鲍威尔）

换届流程

• 美联储主席由总统提名，需参议院批准。
• 当前FOMC有4名理事（含主席），空缺3人。
• 耶伦若不连任，仍将以理事身份留在FOMC至2024年。
• 若特朗普提名耶伦或鲍威尔以外的主席，将减少可提名的理事人数。

后市展望

• 短期影响：
  • 若耶伦连任：利空美元、利多美债、美股、贵金属
  • 若鲍威尔或柯恩当选：利多美元、美股
  • 若泰勒或沃什当选：利多美元，利空美债、美股、贵金属
• 中长期影响：
  • 不论谁当选，FOMC仍将维持现有政策框架，即“渐进加息、缓慢缩表”
  • 若欧央行等明确货币政策正常化时间表，美元可能进入熊市
  • 若美联储在12月完成年内第三次加息，美元可能阶段性反弹

技术分析

• 美元指数在10月初处于下跌通道，近期以93.5为中枢震荡
• 若美联储持续暗示明年有3次加息，配合税改，美元可能测试94.3至96区间
• 但要突破该区间难度较大，未来升值周期将可能终结

结论

美联储主席的换届将对市场情绪产生短期波动，但中长期政策框架预计保持稳定。特朗普偏好“实干派”、“鸽派”及“弱化监管”的候选人，鲍威尔最符合这一标准，因此当选可能性最高。无论谁当选，FOMC仍会保持其政治独立性和数据导向，货币政策正常化对美元的提振作用将逐渐减弱。市场应关注其他央行的政策动向，以及美联储是否能在年末实现预期的加息节奏。