20230825-财通证券-福瑞达-600223.SH-地产剥离营收短期承压_美妆医药构筑成长曲线_3页_1mb

福瑞达(600223)公司点评：2023年中报分析

投资评级：增持（维持）
核心观点

1. 营收下滑主因房地产业务剥离：2023H1公司营收同比下降48.85%，归母净利润同比增长6.5%，主要受房地产板块收入大幅下滑76.90%影响。
2. 美妆医药业务成增长引擎：化妆品业务收入增长92.0%（颐莲、瑷尔博士贡献显著），医药业务增长37.83%，原料业务增长69.7%。
3. 盈利水平优化及战略聚焦：剥离低毛利地产业务后，聚焦医药、化妆品主业，重心转向“4+N”品牌战略布局及大健康生态整合。
4. 盈利预测与估值：预计2023-2025年营收为4772亿、4846亿、5690亿；归母净利润为407亿、503亿、613亿，对应PE分别为25倍、20倍、17倍。

风险提示：
地产剥离进度缓慢、重大资产出售不确定性、行业竞争加剧等。