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报告摘要

所长早读总结 - 2022年9月19日

核心内容

本期早读主要围绕全球宏观环境、大宗商品市场走势及具体品种分析展开，重点分析了俄乌战争对全球通胀的影响、市场风险偏好变化、以及主要金属品种如黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等的走势与策略。

主要观点与关键信息

俄乌战争与全球通胀

俄乌战争持续，导致全球通胀高烧难退，尤其是欧元区。
德国8月通胀率达8.8%，为欧元问世以来最高水平。
疫情下的供给能力下滑、欧美大放水、美联储决策失误及俄乌冲突带来的制裁与反制裁是通胀持续的主要因素。

市场情绪与政策影响

市场风险偏好偏弱，需整固，受机构降费、地产政策调整等影响。
央行表态加力巩固经济修复基础，不搞大水漫灌，释放积极信号。
美股回调后跌幅收窄，中概股跌幅大于美股，市场情绪偏弱。
周内LPR与美联储议息会议将落地，可能改善市场情绪。

重点品种分析

期指

风险偏好偏弱，预计今日期指震荡偏弱。
操作上偏空思路，后期关注美联储加息扰动是否带来全球风险偏好企稳。

镍

低库存给予高弹性，消息面扰动下短期维持宽幅震荡。
俄罗斯冶炼厂火灾、印尼限制出口政策加剧供给侧担忧，警惕镍价反弹。
下游需求回暖，但高价资源接受度偏弱，可能拖累镍价。

MEG

短期震荡市，中期趋势偏弱。
受台风影响，港口发运量下滑，持货意愿减弱，现货基差转弱。
中期开工率有望回升，但需求弱势格局下库存去化难以持续。

黄金

Comex黄金触及1670位置，黄金T+D震荡偏弱。
美国8月CPI数据高于预期，美元走强对黄金形成下行压力。
银价表现优于黄金，金银比可能短时回落，但长期仍可能弱于黄金。

白银

表现稍强于黄金，受美元走弱及工业需求支撑。
金银比头寸可能短时迎来回落，但长期趋势仍偏弱。

铜

现货升水强势，支撑短期价格。
中国8月经济数据改善，利好市场情绪。
国内电解铜产量环比上升，但再生铜供应增加，精废价差回升。
伦铜库存走低，支撑短期价格。

铝

近期震荡格局，关注结构性机会。
下游消费疲弱，宏观利空尚未完全释放。
四川、云南限电减产，电解铝产量增速或下调至4-5%。
若社库在70万吨以上，铝价有结构性机会。

锌

供需双增，维持区间震荡。
现货升水高位，但需求疲弱，反弹幅度有限。
国内库存去化，但供给恢复逐步兑现增量。

铅

成本支撑，企稳反弹。
废电池价格高企，部分再生铅炼厂仍亏损。
需求端旺季来临，预期铅价打开上行空间。

不锈钢

钢厂排产增加，库存消化放缓。
需求边际改善，但供应强于需求，库存可能垒库。

锡

守住支撑位反弹，但上行空间有限。
国内库存持续去化，但需求偏弱。
短期维持偏弱震荡格局，支撑位17万附近，阻力位19万附近。

铁矿石

基本面矛盾暂不突出，震荡反复。
港口库存环比上升，但节前补库需求支撑。
宏观政策释放利好，铁矿石期价延续震荡趋势。

螺纹钢与热轧卷板

需求反复，弱势震荡。
供应端快速恢复，但终端需求反复，市场信心受挫。
总库存环比上升，表需下降，维持弱势震荡。

硅铁与锰硅

双硅供需双增，库存维持高位，价格承压。
下游钢厂复产支撑静态需求，但终端需求仍有博弈。
旺季预期证伪压力增加，以偏弱震荡思路对待。

焦炭与焦煤

焦炭短期供应扰动，震荡上行。
焦煤刚需边际走弱，震荡上行。

其他品种

纸浆：震荡偏强。
燃料油：整体企稳，短期走势跟随原油。
低硫燃料油：成本支撑松动，高低硫价差小幅收窄。
棕榈油：关注前期低点支撑。
豆油：受棕榈油及CBOT大豆走势影响。
豆粕：或高位震荡。
玉米：偏强运行。
白糖：多单继续减持。
棉花：关注市场情绪和籽棉成交。
鸡蛋：短期震荡调整。
生猪：政策强介入，谨慎为主。

趋势强度概述

黄金：-1（偏弱）
白银：-1（偏弱）
铜：1（偏强）
铝：0（中性）
锌：0（中性）
铅：1（偏强）
镍：+1（偏强）
不锈钢：0（中性）
锡：0（中性）
铁矿石：θ（待定）
螺纹钢：-1（偏弱）
热轧卷板：-1（偏弱）
硅铁：-1（偏弱）
锰硅：-1（偏弱）

总结

整体来看，全球通胀压力依然存在，俄乌战争及地缘政治因素持续影响市场情绪。国内经济数据改善释放利好，但市场仍面临诸多不确定性，如政策调整、成本支撑、供需变化等。不同品种表现分化，部分品种如黄金、白银、镍、铅等呈现偏弱或震荡格局，而铜、铝等则有结构性机会。市场在等待关键政策与数据落地，整体趋势性下跌行情较难出现，震荡为主。

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