20211217-天风证券-四川双马-000935.SZ-公司名称及主营业务变更_将进一步打开发展空间_3页_744kb

四川双马（000935）总结

公司概况与战略转型

四川双马拟将公司名称由“四川双马水泥股份有限公司”变更为“四川和谐双马股份有限公司”，并同步调整主营业务范围，以更准确地反映其战略发展方向。公司原主营水泥制造与销售，现已发展为一家从事产业投资及管理、股权投资基金管理的上市公司。

尽管水泥业务仍贡献主要营收，但私募股权投资已成为公司利润的主要来源。随着投资企业陆续上市，公司业绩报酬将逐步释放，未来有望实现收入结构的转型。此次战略调整旨在提升市场对公司业务的认知，对估值产生正向提升效应。

投资项目与市场前景

公司投资了40余家企业，涵盖半导体、新能源等“先进制造”高度景气赛道，包括：

• 已上市企业：中微公司（持股2.39%，现降至1.58%以下）。
• 已过会待上市企业：屹唐股份（持股2.5%）、翱捷科技（持股5.61%）。
• 待上市企业：捷氢科技（11月25日上汽集团公告拟分拆至科创板）。

其余投资项目还包括卫蓝新能源科技、蜂巢能源、重塑能源集团、时空电动、高景太阳能、数智星辰科技、格盛科技等，均为具有高成长性的企业。分析师认为，未来仍有更多投资企业可能实现上市，进一步提升公司收益。

财务预测与估值

预计公司2021-2023年净利润分别为10.09/14.73/21.87亿元。按照分部估值法（水泥业务6XPE、私募股权投资20XPE），给予公司2022年251.2亿元目标市值，对应目标价为32.92元，维持“买入”评级。

投资建议

• 长期视角：看好公司在半导体、新能源等细分赛道的投资能力，认为其将成为“中国先进制造”一级市场投资的龙头。
• 短期视角：关注公司业绩报酬随着投资企业上市而逐步释放，以及管理费收入随着管理规模增长而提升。

风险提示

• 私募股权投资收益不及预期。
• 大股东质押比例较高。
• 公司名称及经营范围变更仍存在不确定性。

市场表现与基本面

• 当前价格：24.58元。
• 目标价格：32.92元。
• 股价走势：附有股价走势图，显示近期波动情况。
• 财务数据：公司资产负债率低，财务状况稳健。

财务比率分析

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