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申万宏源研究·定增俱乐部 2017年3月总第27期总结

核心内容概览

• 2017年第一季度定增募资额同比下降26.47%，3月发行数量明显下降。
• 报价依然激进，折价率创一年来月度新低。
• 解禁收益率整体环比显著提升，尤其在建筑装饰、房地产和汽车行业。
• 未来半年约有6274亿元定增资金将解禁，解禁压力逐步上升。
• 部分定增项目存在倒挂保增发或破发回补的投资机会。
• 重点关注云计算、新能源汽车、智慧医疗等领域的定增项目。

主要观点

1. 市场表现

• 定增募资额：2017年第一季度累计发行125个项目，募资总额2518.77亿元，同比下降26.47%。3月发行数量为32宗，环比下降21.95%。
• 折价率：3月公告项目平均发行折价率降至13.62%，竞价项目平均折价率仅为1.11%，环比骤降84.71%。部分项目出现溢价发行。
• 解禁收益：3月解禁日平均绝对收益率由2月的2.92%上升至33.12%，超额收益率达22.43%，环比增长845.36%。
• 行业表现：建筑装饰、房地产、汽车行业解禁收益领先，而传媒、计算机等行业因市场行情低迷表现较差。

2. 项目动态

• 过会/获批倒挂：3月过会和获批项目各47宗和25宗，分别环比上升135%和下降29%。九洲电气因信息披露问题被否决。
• 倒挂项目：建议关注鸿利智汇、拓维信息、远光软件、永太科技、奥瑞金等项目，这些项目在定增时价格低于当前市场价，具有保增发机会。
• 破发回补机会：科远股份、捷成股份、东方国信、维尔利等项目在3月和4月解禁，若破发，可考虑低位买入以摊薄成本。

3. 未来解禁预测

• 未来半年累计解禁资金规模约为6274亿元，其中9月解禁规模最大，约1636亿元。
• 以4月13日收盘价计，未来半年竞价定增浮动绝对收益率均值为10.62%，相对沪深300超额收益率为6.91%。
• 定价定增浮动绝对收益率均值为108.36%，相对沪深300超额收益率为82.73%。

4. 行业分析

• 云计算：三年计划推动产业发展，预计2019年产业规模将达4300亿元。建议关注神州数码、鹏博士等项目。
• 新能源汽车：特斯拉一季度交付量超预期，工信部发布第三批推荐目录，预计未来三年新能源汽车产销数据将逐步好转。
• 估值分析：多个行业估值处于低位，包括汽车（相对PB估值分位35%）、电子（相对PE估值分位16%）等，建议关注相应行业的优质企业。

关键信息

定增项目重点推荐

• 九阳股份：拟募资不超过5.10亿元，用于“铁釜”饭煲产品扩建及技术提升项目、营销推广提升项目。
• 银轮股份：拟募资约7.20亿元，用于新能源汽车热管理项目、乘用车EGR项目等。
• 宝莱特：拟募资约2.68亿元，用于收购挚信鸿达40%股权、常州华岳60%股权、血液透析耗材产业化建设项目。

表格摘要

• 表1：2017年3月解禁定增标的，包括曙光股份、金隅股份、中银绒业等。
• 表2：截止2017年4月18日已过会和已获批倒挂项目，包括深赛格、青岛金王、通富微电等。
• 表3：2017年4月和5月解禁破发项目，包括众业达、科远股份、捷成股份等。
• 表4：截至4月18日申万一级行业相对估值分位，显示多个行业估值处于低位。
• 表5：证监会批准竞价定增基本情况汇总，包括银轮股份、国金证券等项目。
• 表6：发审委通过竞价定增基本情况汇总，包括赛为智能、楚天科技等项目。

结论

• 定增市场在2017年第一季度整体表现疲软，募资额和发行数量均下降，但解禁收益显著提升。
• 投资者可关注倒挂项目和破发回补机会，以获取潜在投资回报。
• 未来半年解禁压力逐渐增大，需注意市场波动对收益的影响。
• 重点行业如云计算、新能源汽车和智慧医疗存在增长机会，值得重点关注。