20180719-广发证券-建筑材料行业_2018年6月数据点评_地产需求持续性较好_基建需求增速5-6月份底部持平_13页_998kb

建筑材料行业2018年6月数据总结

核心内容概述

2018年6月建筑材料行业数据表明，地产需求保持较好持续性，基建需求增速在5-6月份已触及底部并保持平稳。水泥行业供给持续收缩，价格在淡季表现不俗；玻璃行业则需关注产能变化，短期受环保停产影响，中期则因新增产能较多而面临供给压力。区域方面，南方水泥需求优于北方，华东、西南、中南地区表现相对较好，而华北、西北、东北地区则面临较大压力。

主要观点

• 地产需求：保持较强韧性，销售面积和新开工面积同比均增长，库存处于低位，新开工具备延续性。
• 基建需求：增速已回落至历史低位，5-6月份增速持平，需关注后续政策变化是否带来积极影响。
• 水泥行业：供给持续收缩，淡季不淡，价格高位震荡，行业供需偏紧。
• 玻璃行业：短期受环保停产影响供给收缩，价格有所上涨，但中期新增产能较多，供给约束较小，需关注产能变化。
• 区域差异：南方地区需求基础优于北方，供给收缩幅度较小，盈利表现较好；北方地区虽价格稳定，但需求不足，盈利受限。
• 投资建议：继续看好南方水泥股（如华新水泥、海螺水泥）三季度表现；关注石英股份和山东药玻的中线机会；中国巨石下半年机会优于上半年；地产产业链面临估值压力，但优质次新（如三棵树）可考虑中线布局。

关键信息

一、行业整体表现

• 固定资产投资：2018年1-6月同比增长6.0%，环比1-5月回落0.1个百分点，同比去年1-6月回落2.6个百分点。
• 房地产开发投资：同比增长9.7%，环比1-5月下降0.5个百分点，同比去年1-6月上升1.2个百分点。
• 房屋新开工面积：同比增长11.8%，环比1-5月上升1.0个百分点，同比去年1-6月上升1.2个百分点。
• 商品房销售面积：同比增长3.3%，环比1-5月提高0.4个百分点，同比去年1-6月回落10.7个百分点。
• 基建投资：同比增长7.3%，环比1-5月下降2.1个百分点，同比去年1-6月下降9.5个百分点，6月单月增速为2.11%，处于历史低位。

二、水泥行业分析

• 水泥产量：2018年1-6月累计产量10.0亿吨，同比增速-0.6%，6月单月同比增长0.4%。
• 库存与价格：水泥库容比保持在58%（7月13日数据），价格淡季不淡，反映供需偏紧。
• 供给收缩原因：前期错峰生产、环保停产、协同停产等因素导致供给收缩。
• 水泥价格趋势：高位震荡，下行风险较小，预计三季度仍有上涨空间。

三、玻璃行业分析

• 玻璃产量：2018年1-6月累计产量4.2亿重箱，同比增速-0.9%，6月单月同比增长1.2%。
• 价格波动：一季度淡季不淡，价格逆势上涨；二季度旺季价格下跌，跌破前期涨幅；6-7月价格震荡。
• 供给变化：2017年11月底沙河地区环保停产9条线，短期供给收缩，但中期玻璃行业新增产能较多，供给约束较水泥小。
• 价格影响因素：短期受环保停产影响，中期受新增产能影响。

四、区域表现差异

• 南方地区：
  • 水泥产量明显好于北方，西南、中南地区增速为正。
  • 华东部分省份（如浙江、福建、江西）需求旺盛，增速较高。
  • 华北地区6月水泥产量转正，但内蒙古仍大幅下滑。
• 北方地区：
  • 除华北外，西北、东北、华北部分省份（如河南、湖北、山东）水泥产量增速为负。
  • 北方地区需求基础较弱，环保影响较大。

五、投资建议

• 水泥板块：继续重点看好华新水泥和海螺水泥，三季度仍有上涨空间。
• 玻璃板块：关注石英股份和山东药玻的中线机会，其行业景气度和成长性较好。
• 中国巨石：预计下半年机会优于上半年，主要因行业供需压力不大。
• 地产产业链：短期内面临估值压力，但优质次新（如三棵树）可考虑中线布局。
• 总体策略：关注需求稳定、供给收缩的行业及企业，把握中线机会。

风险提示

• 宏观经济持续下行风险。
• 房地产及货币政策大幅波动风险。
• 行业新增产能超预期风险。
• 原材料成本上涨过快风险。
• 能源结构转变过快风险。
• 公司管理与经营风险。

相关研究

行业研究小组成员

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券。
• 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

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