20131112-华安证券-新材料_系列报告之生物材料-把握行业生命周期不同阶段的商业模式选择_23页_1mb

医疗器械行业商业模式及投资机会分析总结

核心内容

本文主要分析了医疗器械行业的商业模式选择与创新，以及生物材料行业的发展前景与投资机会。文章指出，医疗器械行业处于高风险状态，其商业模式需根据行业生命周期阶段进行调整。同时，文章对乐普医疗作为开放式商业模式的典范进行了深入剖析，并对矫形外科材料、心脑血管植入器械、可降解高分子及高端耗材、牙种植材料等细分领域进行了市场分析与预测，最后对行业投资评级进行了说明。

主要观点

1. 行业生命周期与商业模式选择

• 医疗器械行业整体处于成长期，企业多处于初创期和成长期。
• 初创期企业需通过创新商业模式提高产品存活率，降低研发失败风险。
• 成长期企业需注重拓展成长空间，最大化公司价值。
• 技术进步加快产品生命周期缩短，企业需提升研发效率和资源利用率。

2. 商业模式的创新与竞争力

• 成熟的商业模式包含输入、平台整合与产出三个部分。
• “筛子”状开放式商业模式可以有效降低研发失败风险，提升资源利用率。
• 初创企业应优先与具备“筛子”模式的公司合作，而成长期企业应与成熟器械生产商合作。

3. 乐普医疗商业模式分析

• 乐普医疗采用“集成机”与“筛子”模式结合的开放式创新战略。
• 公司通过内部研发、创新合作、兼并收购等方式拓展业务。
• 在平台端，公司整合了核心团队、业务单元、风险投资、创新中介等资源，实现了“关系”、“资源”、“能力”和“知识”协同发展。
• 公司具备较强的市场开拓能力，建立了完善的营销网络和经销商管理体系。

4. 生物材料市场潜力巨大

• 我国生物材料及植入器械产业虽发展迅速，但全球市场份额仅4%，远低于市场增长速度。
• 矫形外科材料市场是当前生物材料应用最成功的领域，预计2015年将超越日本成为全球第二大市场。
• 心脑血管植入器械市场增长潜力大，2015年预计市场销售额达60亿美元。
• 可降解高分子及高端耗材市场发展潜力巨大，预计2015年将从11.2亿美元增长至22.1亿美元。
• 牙科种植材料市场尚未被充分开发，预计2015年市场可达18亿美元。

关键信息

1. 行业数据

• 2008年我国医疗器械市场销售额约1148.2亿元，年增长率达30%。
• 生物材料及植入器械约占医疗器械市场的35%，约400亿元。
• 矫形外科材料占生物材料市场的37%，其中人工关节和脊柱内固定器械占比最高。
• 心脑血管植入器械市场2015年预计达60亿美元。
• 可降解高分子及高端耗材市场2015年预计达22.1亿美元。
• 牙科材料市场预计2015年达18亿美元。

2. 市场趋势

• 人口老龄化推动医疗器械需求增长。
• 国内企业面临国外高端产品垄断，需提升技术与市场开拓能力。
• 医疗器械行业需通过开放式商业模式实现资源有效整合与利用。
• 医疗器械行业产品生命周期缩短，创新速度加快。

3. 投资机会

• 乐普医疗与鱼跃医疗是当前具备成熟商业模式的代表性企业。
• 材料供应商应优先与具备“筛子”模式的医疗器械企业合作。
• 高端医疗器械市场增长空间大，但国内企业技术竞争力不足。

4. 投资评级

• 行业评级：强于大市。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%~20%之间
  • 持有：相对沪深300指数涨幅介于-10%~5%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上
• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

重点上市公司

结论

医疗器械行业正处于快速发展阶段，但整体仍面临高风险与高竞争的挑战。开放式商业模式的引入，有助于提升企业的研发效率与市场竞争力。乐普医疗作为该领域的代表，展示了良好的商业模式与市场拓展能力。未来，随着人口老龄化加剧与医疗需求增长，矫形外科材料、心脑血管植入器械、可降解高分子及高端耗材、牙科种植材料等领域具有广阔的投资前景。