20230107-天风证券-建筑材料_玻纤周跟踪_粗纱_电子布价格稳定_粗纱景气继续筑底_22页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2023年玻璃纤维（玻纤）行业供给、需求、价格及库存变化情况，并对主要企业进行了动态跟踪和投资建议。

主要观点

• 供给端：2023年预计新增玻纤纱产能约103万吨，较2022年的新增产能有所减少，供给冲击动能边际减弱。此外，有约70万吨产能处于冷修或拟冷修状态，未来可能进一步减少产能。
• 需求端：国内玻纤需求增速与GDP增速比例短期维持较高水平，预计2022年和2023年分别增长13.2%和12.5%。出口方面，11月出口量和金额同比小幅下降，但价格继续回落，需关注后续需求改善情况。
• 价格变化：本周粗纱价格基本稳定，处于历史偏低水平，但成本支撑较好。电子纱和电子布价格亦保持稳定，预计未来有向上机会。
• 库存变化：11月末重点企业玻纤纱库存环比继续下降，但绝对值仍处于历史偏高位置，显示内需疲弱但有改善迹象。

关键信息

供给分析

• 新增产能：预计2023年新增玻纤纱产能约103万吨，相比2022年实际新增产能88万吨，供给冲击动能减弱。
• 冷修产能：有约70万吨产能处于冷修或拟冷修状态，其中部分产线投产情况存在不确定性。
• 重点企业：
  • 中国巨石：桐乡1线、3线、6线及攀登2线等产能有提升计划。
  • 重庆国际：长寿F10B线计划提升至15万吨，产品主要为风电纱。
  • 山东玻纤：沂水5线计划升级为ECER数字化产线，产能提升至17万吨。
  • 长海股份：新增产能或提速，关注其与化工团队的联合覆盖。
  • 宏和科技：高端电子布技术领先，黄石纱布项目逐步贡献效益。

需求分析

• 国内需求：预计2022年和2023年玻纤消费量分别为534万吨和600万吨，分别同比增长13.2%和12.5%。人均消费量远低于发达国家，存在增长空间。
• 出口情况：2022年11月玻纤纱及制品出口量为12.6万吨，同比减少22.7%；粗纱出口量为4.5万吨，同比减少33.5%。
• 行业动态：
  • 汽车制造业：1-11月汽车出口金额增长显著，出口至美国、墨西哥、俄罗斯等国家。
  • 风电领域：政策支持风电发展，新增并网装机容量和公开招标容量数据持续改善。

价格与成本

• 粗纱价格：本周价格基本稳定，2400tex缠绕直接纱价格为4,100元/吨，2000tex工程塑料合股纱价格为4,900元/吨，年同比分别下降32.5%和30.5%。
• 电子纱与电子布：本周价格稳定，G75电子纱价格为10,000元/吨，7628电子厚布价格为4.35元/米，年同比分别下降31.0%和27.5%。
• 成本变化：
  • LNG价格：1月6日出厂价格为7,259元/吨，周环比下降0.3%，月环比上涨14.9%，年同比上涨40.1%。
  • 铂金价格：1月6日价格为242.83元/克，周环比下降1.5%，月环比上涨3.4%，年同比上涨15.93%。
  • 铑粉价格：1月6日价格为3,170元/克，周环比上涨0.5%，月环比下降9.7%，年同比下降21.18%。

投资建议

• 板块配置：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，中长期配置或有较好性价比。
• 重点推荐：
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模、产品结构高端化。
  • 中材科技：玻纤业务筑底或逐步向上，新材料平台不断充实。
  • 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速。
  • 山东玻纤：二线优质企业，有较好成长弹性。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（如风电、汽车、电子）低于预期。

企业动态

• 长海股份：2022年第四季度可转债转股情况，累计转股437万股，剩余可转债5,497,469张。
• 山东玻纤：2022年第四季度可转债转股情况，累计转股344万股，剩余未转股金额约599,935,000元。

总结

总体来看，2023年玻纤行业供给冲击动能减弱，需求保持增长态势，价格处于历史底部区域，成本支撑较好。重点企业如中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤和宏和科技在产能提升、技术优势及市场拓展方面表现积极，板块配置或有较好性价比。需密切关注国内需求恢复节奏及新产能投放情况，以把握行业未来走势。