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国债期货周报总结（2013年12月9日）

核心内容

2013年12月9日的国债期货周报指出，国债收益率反弹上行，TF期货价格大幅下行。报告重点分析了TF1312合约的交割情况、市场走势及操作建议。

主要观点

1. 市场走势

• TF1312：本周进入第一个交割周，申报交割意向40手，实际完成交割20手，交割金额共计1,897.94万元，涉及3只可交割国债。
• TF1403：价格走势总体平稳，但有时会出现套利机会，隐含回购利率变化范围为 $4.05% - 7.81%$，与银行间3个月回购利率 $5.95% - 6.78%$ 相比，多数时间无明显套利空间。
• TF1406：价格小幅下跌，成交量和持仓量变化不大。

2. 利率债供给增加与收益率上升

• 上周利率债供给有所增加，总计约730亿元，包括13贴现国债08发行150亿元、13附息国债20第二次续发280亿元，以及国开5个期限金融债增发。
• 国债收益率反弹，1年期国债收益率上升6个BP至 $4.038%$，7年期国债收益率上升12个BP至 $4.501%$，10年期国债收益率上升15.5个BP至 $4.518%$。
• 虽然资金面有所缓和，但资金成本仍处于高位，导致长期国债收益率继续攀升。

3. 操作建议

• TF1312：由于交割周临近，价格波动可能较大，建议多头谨慎操作。
• TF1403：关注其价格走势及套利机会。
• TF1406：走势平稳，但需关注后续市场变化。

关键信息

1. 一周行情回顾

2. TF1312交割数据

3. 市场分析

• 资金利率：银行间隔夜和7天回购利率分别下降9.7和16.9个BP，降至 $3.662%$ 和 $4.547%$，但整体仍处于高位。
• 隐含回购利率（IRR）：TF1312的IRR波动较大，最低为 $-13.09%$，最高为 $12.7%$。
• 基差与净基差：基差和净基差变化显著，表明市场预期与实际价格存在较大差异。

4. 可交割国债信息

• TF1312：涉及2010年记账式附息（十二期）国债、2013年记账式附息（十五期）国债、2013年记账式附息（二十期）国债。
• TF1403：CTD券包括130003.IB、100019.IB、130020.IB和130015.IB。
• TF1406：CTD券为110008.IB。

附件信息

1. 国债期货交易标准合约

• 合约标的：面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债。
• 报价方式：百元报价。
• 最小变动价位：0.002个点（每张合约最小变动20元）。
• 合约月份：最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）。
• 交易时间：上午9:15-11:30，下午13:00-15:15，最后交易日交易时间：上午9:15-11:30。
• 每日价格最大波动限制：上一交易日结算价的±2%。
• 最低交易保证金：合约价值的3%。
• 当日结算价：最后一小时成交价格按成交量加权平均价。
• 最后交易日：合约到期月份的第二个星期五。
• 交割方式：实物交割。
• 交割日期：最后交易日后连续三个工作日。
• 可交割债券：在交割月首日剩余期限4-7年的固定利息国债。

市场研判

• 国债收益率反弹上行，TF价格随之下降。
• 利率债供给增加，资金面紧张，预计国债收益率将进一步上行，TF价格仍有下行风险。
• 建议多头谨慎操作，关注TF1403合约的套利机会。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 客户应全面理解报告，自主作出投资决策并承担相应风险。