20250430-国盛证券-小熊电器-002959.SZ-收入持续提升_盈利水平环比修复_3页_721kb

小熊电器2025年一季报分析总结

小熊电器发布2025年第一季度财报，营收与利润表现分化。公司实现营业收入132亿元，同比增长106%；归母净利润为13亿元，同比下降140%；扣非归母净利润达12亿元，同比增长82%，显示盈利水平环比有所修复。

分析表明，2025年第一季度公司毛利率为36.8%，同比下降17个百分点，是净利润下滑的主要因素之一。期间，销售费用率下降、研发费用率上升、财务费用减少共同影响了利润表现，其中研发费用增加及利息收入增长分别推动了费用端变化。此外，资产减值损失增加了1800万元，主要来自存货跌价准备的增加；而其他收益减少1900万元，源于税收优惠的减少。

虽然净利率同比下滑24个百分点至103%，但环比增长29个百分点，显示公司盈利能力正在逐步恢复。

展望未来，考虑到线上销售渠道的预期改善，报告预测公司2025年至2027年归母净利润将持续增长，分别为37亿、42亿、47亿元，同比增速分别为287%、124%、119%。基于此，维持“增持”评级。

主要财务指标显示，公司营业收入持续增长，未来三年归母净利润预计年均增长约10%，估值指标如P/E比率逐年下降，从2025E的193倍降至2027E的153倍，体现市场信心。

需关注的风险包括消费恢复不及预期、行业竞争加剧及市场开拓进度低于预期。