20201026-万联证券-休闲服务行业周观点报告_海南前三季度旅游业恢复六成_新东方香港二次上市过聆讯_9页_574kb

海南前三季度旅游业恢复六成，新东方香港二次上市过聆讯总结

核心内容

本报告分析了2020年10月19日至23日期间休闲服务行业的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，尽管整体市场表现不佳，但酒店板块表现相对强劲，而旅游和教育行业则受到疫情反复及假期结束的影响，复苏步伐未达预期。同时，海南旅游业指标恢复至去年同期的60%左右，显示出一定的回暖迹象。新东方香港二次上市通过聆讯，表明其在资本市场的进一步布局。

主要观点

1. 市场表现

• 上周行情回顾：申万休闲服务指数下跌3.2%，跑输上证综指1.45个百分点，排名申万28个一级行业第19位。
• 年初至今表现：申万休闲服务指数上涨54.54%，跑赢上证综指47.07个百分点，排名申万28个一级子行业第1位。
• 细分板块表现：酒店板块逆势上涨7.49%，其他板块如教育服务、景点、餐饮、旅游综合均表现疲软，分别下跌1.32%、1.7%、2.32%、4.79%。
• PE估值：酒店板块PE估值为97.81，景点为96.97，旅游综合为174.3。

2. 行业重要事件

2.1 旅游

• 海南旅游业恢复：前三季度海南接待游客总人数和旅游收入分别恢复至去年同期的65.2%和63.9%，9月旅游人数实现正增长。
• 疫情防控政策：文旅部暂不恢复旅行社及在线旅游企业出入境团队旅游及“机票+酒店”业务，强调常态化疫情防控。
• 免税行业动态：阿里巴巴收购全球最大免税零售巨头Dufry 6.1%股权，双方计划在中国成立合资公司，拓展免税消费业务。
• 区域发展政策：两部委印发《太行山旅游业发展规划（2020-2035年）》，提出到2025年旅游总收入年均增长12%以上，到2035年增长10%以上。
• 港澳导游执业政策：珠海市规定自2020年12月1日起，港澳导游可在横琴新区执业，无需参加全国导游资格考试。

2.2 教育

• 新东方二次上市：新东方香港二次上市通过港交所聆讯，显示其在资本市场的布局进展。
• 教育投资增长：2020年前三季度教育投资增长12.7%，增速较上半年提高1.9个百分点。
• 未成年人保护法调整：不得在休息日组织义务教育阶段学生集体补课，进一步规范教育市场。

关键信息

上市公司重要公告

• 三季报发布：
  • 西安旅游：营收下降73.64%，净利润增长9471.68%。
  • 西安饮食：营收下降15.98%，净利润下降71.38%。
  • 曲江文旅：营收下降29.99%，净利润下降133.83%。
  • 西藏旅游：营收下降37.23%，净利润下降104.32%。
  • 丽江股份：营收下降25.34%，净利润下降16.27%。
• 教育行业公告：
  • 创业黑马：营收增长3.75%，净利润增长210.81%。
  • 豆神教育：计划向特定对象发行不超过20亿元的股票，用于大语文多样化教学、内容升级、在线教育平台建设等项目。
  • 豆神教育：实施股票激励计划，拟授予1875万股限制性股票。
  • 科斯伍德：拟收购长沙经贸职业中专学校有限公司51%的股权。

投资建议

• 旅游板块：建议关注积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社、受益于演出活动恢复的演艺行业龙头、受益于旅游和商务出行恢复的酒店龙头以及免税板块。
• 教育板块：建议关注教育资源优质、有效控制获客成本与授课成本的在线培训机构和职业教育龙头。

风险提示

• 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性高，易受自然灾害和安全事故影响。
• 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策变化等，可能影响行业预期收益。
• 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度加大，可能带来团队融合与经营风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附注

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 分析师信息：陈雯，执业证书编号S0270519060001，联系方式：18665372087，邮箱：chenwen@wlzq.com.cn。
• 研究助理信息：李滢（15521202580，liying1@wlzq.com.cn）、王鹏（15919158497，wangpeng1@wlzq.com.cn）。