20161127-东北证券-纺织服装行业2017年度策略：传统行业奏响变革的乐章_21页_1mb

纺织服装行业2017年度投资策略总结

核心内容

纺织服装行业在2016年面临增速放缓、产业转型升级及多重风险因素的挑战。行业整体表现中游，其中纺织制造表现优于服装家纺。出口和消费持续疲软，线上线下渠道增速放缓。轻奢品牌在中国市场展现出较大发展潜力，成为行业投资的重要方向。同时，棉价上涨与人民币贬值为部分企业带来业绩改善。

主要观点

行业走势与基本面数据回顾

• 行业走势：申万纺织服装指数年度涨幅为-9.19%，相对沪深300指数收益为-0.79%，排名14，处于中游水平。纺织制造表现优于服装家纺。
• 子行业表现：其他纺织子行业涨幅最好，年涨幅达4.92%，而家纺行业表现最差，年涨幅为-17.77%。
• 出口情况：纺织纱线、织物及制品出口同比下降4.1%，服装及衣着附件出口同比下降8.1%，产业转移趋势显著。
• 渠道情况：线下渠道持续负增长，线上渠道增速放缓，但仍是重要的增长点。

子行业与上市公司经营情况

• 制造端：毛纺企业盈利改善，棉纺企业受益于棉价上涨，毛利率有所提升，如鲁泰A、新野纺织等。
• 品牌端：休闲装复苏，女装有所恢复，男装表现分化，鞋帽进入调整期，家纺行业净利润大幅下滑。

投资建议

1. 海外品牌并购：轻奢品牌在中国市场具有较大发展潜力，建议关注歌力思、山东如意。
2. 行业转型升级：新模式公司涌现，如南极电商、华斯股份、华孚色纺、搜于特，通过供应链整合和电商代运营等方式推动行业发展。
3. 棉纺产业周期：棉价上涨带来业绩改善，建议关注华孚色纺、百隆东方、新野纺织。
4. 人民币贬值：出口企业有望受益，建议关注健盛集团、孚日股份、联发股份、鲁泰A。

关键信息

• 出口下降：纺织品和服饰出口持续回落，2016年10月同比下降4.1%和8.1%。
• 棉价上涨：2016年4月至今，棉花价格涨幅达22%，带动纱线、坯布价格上涨。
• 轻奢市场潜力：中国中产阶级人数达1.09亿，轻奢品牌具备深厚的客群基础，预计消费金额可达2000亿元。
• 线上渠道：线上零售额同比增长24.9%，但增速放缓，渠道竞争加剧。
• 重点公司：歌力思、南极电商、华孚色纺被重点推荐，因其在品牌并购、电商代运营、供应链整合等方面表现突出。

风险因素

• 消费疲软
• 棉花价格波动
• 汇率波动
• 多品牌经营不达预期
• 产能扩张不达预期
• 产业互联网战略推进不达预期

重点公司主要财务数据

行业数据

投资主线

• 海外品牌并购：轻奢品牌享受行业红利，歌力思和山东如意是主要关注对象。
• 行业转型升级：新模式公司如南极电商、华斯股份、华孚色纺、搜于特，通过电商代运营和供应链整合提升竞争力。
• 棉纺产业周期：棉价上涨带来业绩改善，华孚色纺、百隆东方、新野纺织是重点。
• 人民币贬值：出口企业受益，健盛集团、孚日股份、联发股份、鲁泰A值得关注。

行业趋势与前景

• 轻奢品牌：成长中的中产阶级为轻奢品牌奠定客群基础，消费观念变迁利好轻奢消费。
• 供应链整合：传统产业链冗长，新模式公司通过柔性供应链和产业互联网提升效率。
• 棉价走势：棉价上涨由供给端紧缩引发，预计未来将回归合理区间，长期上涨通道可期。

结论

纺织服装行业正经历深刻变革，传统企业面临转型升级压力，而轻奢品牌、电商代运营、供应链整合及出口企业则成为投资关注的焦点。随着中产阶级的壮大和消费观念的转变，轻奢品牌在中国市场具备广阔前景。同时，棉价上涨和人民币贬值为部分企业带来业绩改善。建议投资者关注具备转型能力和增长潜力的重点公司。