20161127-东北证券-医药生物行业深度报告_品牌制胜_创新为王_34页_2mb

医药生物行业深度报告总结

核心内容

在医保控费背景下，医药行业竞争加剧，传统依赖医保扩张的逻辑已被打破。创新药通过其高投入、高风险、高回报的特点，构筑了议价壁垒，能够在价格下降趋势中保持较强的定价权和估值溢价。对于非创新药，品牌建设成为保持市场竞争力的关键手段，尤其在医院和药店渠道中，品牌有助于在招标采购和终端销售中获得优势。

主要观点

1. 创新药的议价能力

   • 医保控费导致行业增速放缓，创新药因研发成本高，具备较强的议价能力，能够有效抵消利润下滑压力。
   • 专利过期的药品和中成药则依赖品牌来维持市场地位。

2. 国内创新条件逐步完善

   • 政策支持：优先审评审批制度和MAH制度提高了新药研发效率和创新积极性。
   • 人才支持：大量海外人才回国创业，推动了国内医药创新。
   • 资金支持：政府、风投和企业共同为研发提供资金支持，加速新药上市进程。

3. 品牌是普药销售的护城河

   • 医院渠道：品牌产品在招标中具有议价权，推广过程中更具优势。
   • 药店渠道：品牌药具有较高的溢价能力和市场竞争优势，形成“量价齐升”的发展模式。

4. 政策导向利好品牌药企

   • 药品价格管制逐步放开，品牌药企有望获得提价空间。
   • 低价药政策为品牌药企提供了提价机会。

关键信息

• 推荐标的：恒瑞医药、康弘药业、长春高新、东阿阿胶、羚锐制药、云南白药。
• 医保控费影响：医保结余率下降，药品降价效应显现，行业增速放缓。
• 创新药发展：国内创新药已有突破，如贝达药业、恒瑞医药、康弘药业等。
• 品牌药企优势：品牌药在OTC市场具有明显优势，如东阿阿胶、三九感冒灵颗粒等。
• 政策支持：国家通过一系列政策鼓励创新药研发和品牌建设，如优先审评审批、MAH制度、资金支持等。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：223只
• 总市值：3.40万亿元
• 流通市值：2.44万亿元
• 市盈率：42.86倍
• 市净率：5.70倍
• 成分股总营收：0.80万亿元
• 成分股总净利润：0.069万亿元
• 资产负债率：41.93%

品牌对销售的影响

• 医院渠道：品牌产品在招标中具有议价权，有助于抵抗降价压力。
• 药店渠道：品牌产品在OTC市场具有显著溢价能力，形成“马太效应”，实现量价齐升。
• 品牌塑造难度加大：广告费用增加，品牌壁垒加深，新品牌进入市场难度增加。
• 品牌药企与连锁合作：通过与连锁药店合作和终端维护，有效减少产品拦截，提升销量。

政策与市场趋势

• 医保控费趋势不可逆转，价格管制逐步放开。
• 低价药政策为品牌药企提供提价空间。
• 创新药和品牌药在不同渠道中展现不同优势，形成差异化竞争格局。

品牌药企案例

• 东阿阿胶：价格持续上涨，销量相对稳定，主打高端形象。
• 三九感冒灵颗粒：销量和价格同步上升，实现量价齐升。
• 康弘药业：通过康柏西普等产品推动市场增长。
• 恒瑞医药：依托阿帕替尼等创新药，实现持续增长。

总结

在医保控费和行业竞争加剧的背景下，创新药和品牌药企成为医药生物行业的主要赢家。创新药通过高研发投入和高回报能力，构建议价壁垒；品牌药则通过市场认知和消费者信任，在终端销售中占据优势。政策支持、人才回归和资金投入为创新药发展提供了良好条件，而品牌塑造和终端维护则是品牌药企保持竞争力的关键。未来，医药行业将更加注重创新和品牌建设，以应对日益激烈的市场竞争。