20220713-中航证券-金融市场分析周报_央行连续30亿元逆回购操作_债市情绪谨慎_25页_5mb

金融市场分析周报总结

核心内容概述

本周金融市场整体呈现震荡格局，市场情绪谨慎。CPI同比超预期上涨，PPI延续回落，但回落速度放缓。央行连续进行30亿元逆回购操作，公开市场小幅净回笼，资金面整体宽松。权益市场分化，军工板块逆势走强，黄金和原油市场承压下跌，黑色产业链价格继续下行。人民币兑美元汇率受美联储加息预期影响有所贬值，市场对经济复苏和政策宽松的预期持续存在。

主要观点与关键信息

1. CPI与PPI分析

• CPI上涨：6月CPI同比上涨2.5%，涨幅扩大0.4个百分点，主要受猪肉、汽油和服务价格推动。猪肉价格降幅快速收窄，引发市场对猪周期启动的担忧，但政府已采取措施稳定价格。
• PPI回落：6月PPI同比上涨6.1%，延续2021年11月以来的下行趋势，但回落速度放缓。生产资料价格回落，生活资料价格有所上涨，显示通胀压力逐步向下游传导。
• 展望：CPI预计温和上涨，全年控制在3%以内；PPI同比降幅将逐步减缓，但整体仍处于回落通道。

2. 资金面分析

• 央行操作：本周央行公开市场净回笼3850亿元，操作缩量至每日30亿元，表明流动性逐步回归常态。
• 市场表现：月初资金面宽松，隔夜及7天回购利率回落至跨半年前水平，但下周缴税对资金面影响需关注。
• 趋势：二季度疫情后资金面维持宽松，但随着政策逐步退出，市场需等待三季度政策定调。

3. 利率债走势

• 走势回顾：本周利率债市场整体弱势，10年期国债收益率上行1.25BP，10年期国开债上行2.8BP。
• 展望：利率中枢缓慢上移，短期以震荡为主，中长期可能温和上行。但三季度信用周期复苏缓慢，利率快速突破前期高点的可能性较低。

4. 可转债分析

• 走势回顾：可转债市场超六成下跌，其中卡倍、日丰、川恒等转债表现较差，上能、傲农、祥鑫等转债领涨。
• 展望：建议关注消费、新能源汽车等板块，聚焦中报行情。可转债配置可适当转向防守，待估值压缩后参与。

5. 权益市场分析

• 走势回顾：A股市场延续震荡，上证指数下跌0.93%，深证成指下跌0.03%，创业板上涨1.28%。军工板块逆势走强。
• 展望：短期A股或维持震荡，建议关注消费及中报盈利确定性高的板块。疫情平复后，可选消费和旅游餐饮板块有望回升。

6. 黄金市场分析

• 走势回顾：本周黄金价格下跌超3%，创连续四周下跌新纪录。
• 展望：短期金价或跌至1700美元以下，但中长期可能反弹。美元升值至一定水平后，黄金的配置价值将显现。

7. 原油市场分析

• 走势回顾：国际油价本周下跌约4%，主因全球经济衰退担忧和美元走强。
• 展望：短期油价易跌难涨，中长期因绿色能源替代和经济放缓，油价将继续下行。

8. 黑色产业链分析

• 走势回顾：螺纹钢、焦炭、焦煤价格继续下跌，但钢厂主动减产提供一定支撑。
• 展望：黑色系商品价格或继续震荡下行，关注需求端边际改善。

9. 人民币兑美元汇率分析

• 走势回顾：人民币兑美元中间价下跌0.35%，美元指数上涨1.7791，创2002年以来新高。
• 展望：美元指数或继续走强，人民币面临一定贬值压力。中长期看，美国经济下行可能促使美联储政策转向。

大类资产配置建议

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对市场流动性造成冲击。
• 信用风险集中爆发：需警惕企业偿债能力下降。
• 市场波动加剧：外部环境复杂，需加强风险控制。

研究团队与联系方式

• 分析师：
  • 符旸（SAC执业证书：S0640514070001）
  • 刘庆东（SAC执业证书：S0640520030001）
• 联系方式：
  • 符旸：13436882415 / fuyyjs@avicsec.com
  • 刘庆东：18516956467 / liuqd@avicsec.com
• 研究团队介绍：中航证券宏观团队关注国内外宏观经济、政策变化，指导大类资产配置。

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