20240826-五矿期货-锰硅_何至于此__8页_999kb

针对2024年8月26日《锰硅：何至于此？》专题报告的总结

报告要点简述：

本报告对锰硅近期价格波动进行了深入分析，指出当前基本面并未显著改善，仍需等待供给收缩至平衡点以下，并带动库存显著去化、需求企稳或回升，才能支撑价格反弹。

锰硅在4月至8月经历了剧烈的价格波动。价格上涨阶段，受宏观多头氛围驱动，尤其是在4-5月，商品整体情绪高涨，资金推动了包括锰硅在内的品种上涨。然而，随着6月份宏观预期转弱，锰硅及黑色系整体价格进入下跌趋势，并在后续过程中跌破前期高点，跌幅远超预期。截至发稿，最低价已至6232元/吨。

基本面来看，锰硅行业仍处于供给过剩、需求疲软的阶段。当前行业库存处于历史高位（约86万吨，较3月两倍），产量虽因亏损有所收缩，但仍高于供需平衡点（约14-15万吨/周），且需求端远弱于供给收缩，整体基本面偏空。

报告指出，三四季度需求预计仍偏悲观，因此高度依赖供给端的持续压缩。当前供给的收缩力度尚不足以改变价格方向，需进一步观察高品锰矿库存是否收缩至引发行业减产，以及宏观环境是否转暖。

此外，锰硅与锰矿之间存在负反馈循环：锰硅价格下跌导致锰矿需求减少，矿价下跌又进一步压低锰硅成本，形成恶性循环。打破此循环的根本路径仍在需求面，需等待下游（如螺纹钢、铁水）需求持续改善。

总的来说，目前行业仍处于“寒冷而漫长的冬日”，需静待供给进一步收缩与宏观情绪回暖以带动行情回暖。

附加数据要点：

• 库存情况：锰硅社会库存约86万吨，较3月份两倍；高品锰矿库存降至低点130万吨左右。
• 产量表现：锰硅周产量约19万吨，虽同比下降但仍处于过剩区间；铁水产量累计同比降幅超4%，螺纹钢产量降幅近20%。
• 供需平衡点：供需平衡预计于14-15万吨/周，当前供给明显高于此水平。
• 价格走势：锰硅价格自6月起加速下跌至6232元/吨，远远超过预期区间。
• 未来展望：供给收缩及需求回暖是价格企稳反弹的核心条件，这一过程预计较长，直至库存显著去化并宏观氛围转好。