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伊利股份研究报告总结

核心内容

本报告由首创证券发布，发布日期为2018年6月8日，对伊利股份进行点评并给出“增持”投资评级。报告主要分析了伊利股份在2017年及2018年第一季度的业绩表现、市场占有率提升、产品结构优化及未来增长预期。

主要观点

• 创新产品与重点产品拉动增长：伊利股份通过构建液态奶、奶粉、冷饮、酸奶四大产品业务群，实现了多品类发展。2017年，液态奶同比增长12.61%，奶粉及奶制品增长17.83%，冷饮产品增长9.82%。金典、安慕希等产品是主要增长来源，重点产品销售收入占比达45.7%，新产品占比约9.2%。
• 渠道拓展，市场渗透能力增强：伊利股份积极拓展便利店、电商平台、母婴店等渠道，推动线上线下同步增长。2017年，电商业务收入同比增长130%，母婴渠道零售额增长38.9%，便利店渠道常温液态奶业务市占份额提升0.7pct。至2017年末，公司直控村级网点近53万家，同比增长54%。
• 行业景气度回升，市占率提升：2017年，伊利股份常温液态类乳品市场渗透率提升至80.1%，婴幼儿配方奶粉在母婴渠道的铺货水平提升4pct。2018年第一季度，公司常温产品市占率提升至35.2%，低温产品市占率提升至17.8%，婴幼儿奶粉市占率提升至6.4%。
• 盈利预测：基于公司渠道和品牌优势，预计2018-2019年每股收益（EPS）分别为0.126元和1.53元，维持“增持”评级，建议投资者关注。
• 风险提示：包括产品质量和食品安全风险、市场竞争激烈、销售未达预期等。

关键信息

• 当前股价：30.700元
• 52周最高/最低价：35.93元 / 19.15元
• 总股本：6,078百万股
• 流通股本：6,033百万股
• 总市值：186,610百万元
• 主要股东：香港中央结算有限公司（陆股通），持股比例9.33%
• 行业数据：
  • 食品饮料（申万）：12,460.330
  • 沪深300：3,779.616
  • 上证综指：3,067.148
  • 深证成指：10,205.518
  • 中小板指：7,035.085

投资建议评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 张炬华：食品饮料行业分析师，毕业于中国人民大学财政金融学院，硕士学历，具有11年证券业从业经历。

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