2017-《市场化银行债权转股权的指导意见》对市场的影响分析_5页_1mb

《市场化银行债权转股权的指导意见》对市场的影响分析总结

核心内容

2016年10月10日，国务院发布《市场化银行债权转股权的指导意见》，标志着新一轮市场化债转股政策的启动。此次债转股以市场化、法治化为原则，旨在通过将银行债权转化为企业股权，降低企业杠杆率，缓解高负债企业的财务压力。

主要观点

• 债转股适用范围：重点支持因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业、因高负债而财务负担过重的成长型企业、以及关系国家安全的战略性企业。
• 转股价格机制：允许参考股票二级市场交易价格或竞争性市场报价等公允价格来确定转股价格，进一步规范国有资产转让流程。
• 上市公司操作模式：高负债、高财务费用的上市公司具备较强债转股动力，主要操作模式包括：
  • 通过定增融资收购债务；
  • 将债转股与混合所有制改革结合，优化股权结构。
• 资产负债率高的企业：截至2016年第二季度，沪深两市约有175家公司的资产负债率超过80%，其中14家超过100%，处于资不抵债状态，具有较大的债转股需求。

关键信息

债转股企业名单（财务费用超10亿且全年亏损）

资产负债率超80%的公司名单

受益群体

• AMC公司：作为债转股的运作主体，AMC公司，尤其是拥有上市平台的机构，将占据较大市场份额。全国仅有4家国家级和20多家地方级AMC公司，未来业务空间广阔。
  • 海德股份：国内首家民营AMC金控平台。
  • 陕国投A：通过参股AMC，拓展信托业务，处理不良资产。
• 银行：部分信贷资产较多的上市银行有望参与债转股，如中国银行、建设银行、中信银行等。灵活度较高的银行如招商银行、民生银行、平安银行等也有望在债转股中发挥重要作用。

市场预期

• 债转股将从试点逐步演变为常态化的资产处置方式，预计总规模将达到万亿元级。
• 招商证券分析师预计，每年债转股规模在1000亿~2000亿元左右，对银行业净利润的潜在影响约为1%~2%。
• 债转股有助于降低企业杠杆率，优化股权结构，缓解高负债企业的财务压力，特别是煤炭、钢铁等周期性行业企业。

结论

《市场化银行债权转股权的指导意见》为高负债企业提供了新的债务化解路径，同时也为AMC公司和银行带来了新的业务增长点。债转股政策的实施将有助于改善企业财务状况，推动行业结构调整，促进金融资源的优化配置。