20240519-国泰期货-黄金_核心CPI松动_白银_突破前高_14页_3mb

贵金属市场周报总结（2024年5月19日）

核心内容概述

本周贵金属市场整体表现强势，黄金与白银均录得上涨，金银比进一步下行，显示出黄金与白银之间的相对价值变化。经济数据的环比走弱和核心CPI的软化为贵金属提供了支撑，尤其是白银，因铜的带动和经济基本面的改善而表现突出。

主要观点

1. 贵金属周度表现

• 黄金：伦敦金上涨1.27%，Comex黄金上涨2.23%，沪金微涨0.54%。
• 白银：伦敦银上涨11.81%，Comex白银上涨11.90%，沪银上涨2.99%。
• 金银比：从82.4回落至81.5，显示白银涨幅更大，黄金相对抗跌。

2. 上周观点回顾

• 上周提及贵金属可能在周度级别出现补涨，本周实际表现符合预期。
• 金银比的回落为黄金上涨提供技术支撑。
• 美国5年期TIPS回落，10年期TIPS回升，反映市场对利率下行的预期。

3. 本周经济数据与市场逻辑

• 核心CPI：环比软化，进一步确认了通胀压力减弱，利好贵金属。
• 非农数据：新增就业17.8万人，略低于预期，失业率3.9%，劳动参与率62.7%，显示就业市场有所放缓。
• 经济趋势：经济数据环比走弱可能取代一季度的韧性，成为宏观交易主线索。
• 黄金逻辑：从再通胀逻辑转向利率下行逻辑，对黄金构成利多。
• 白银逻辑：在铜的带动下，白银上涨显著，突破前高，上方空间打开，第一压力位看35美元（对应内盘8100附近）。

关键信息

1. 周度数据

2. 成交与持仓变动

3. ETF持仓变动

4. 库存变动

5. 期现价差

6. 月间价差

7. 内外价差

8. 外汇市场

• 美元指数：本周收盘104.49，周跌幅0.79%。
• 美元兑人民币（CNY）：7.22，周跌幅0.10%。
• 美元兑人民币（CNH）：7.23，周跌幅0.01%。
• 欧元兑美元：1.09，周涨幅0.92%。
• 美元对日元：155.68，周跌幅0.06%。
• 英镑兑美元：1.27，周涨幅1.40%。

技术与市场分析

1. 金银比

• 金银比自前周86.4回落至81.5，白银涨幅更大，黄金相对抗跌，金银比下行表明白银更具上涨动力。

2. 投资者情绪

• COMEX白银非商业净多持仓：小幅回升，显示市场对白银的多头情绪有所增强。
• COMEX黄金非商业净多持仓：小幅增加，显示市场对黄金的多头情绪持续。
• SLV白银ETF持仓：较前周减少86.69吨，实物买兴稍有回落。
• SPDR黄金ETF持仓：增加6.62吨，显示黄金实物需求略有回升。

3. 库存变化

• COMEX白银库存：增加4.1百万盎司，显示市场对白银的需求有所回升。
• COMEX黄金库存：减少4.9百万盎司，显示黄金库存压力有所缓解。
• 沪银库存：减少54,490千克，显示国内白银库存持续下降。
• 沪金库存：增加1,191千克，显示黄金库存小幅上升。

4. 基差变化

• 黄金期现基差：-3.63元/克，较上周五（-5.68元/克）收窄，显示现货贴水收敛。
• 白银期现基差：0元/千克，较上周五（-17元/千克）收窄，显示白银现货贴水收敛。

5. 价格波动区间

• 黄金价差：2412-2406合约价差绝对值为6.76元/克，较上周五（5.78元/克）扩大，显示远月合约溢价。
• 白银价差：2412-2406合约价差绝对值为16元/千克，与上周五持平，显示白银月间价差处于中下水平。

总结

本周贵金属市场整体上涨，黄金与白银均受益于经济数据的走弱和核心CPI的软化。白银表现尤为强劲，突破前高，技术面支撑强劲，未来仍有上涨空间。黄金则受益于利率下行逻辑，上涨逻辑有所转变但依然积极。投资者需关注金银比的变化、库存与持仓变动，以及市场对美联储降息预期的反应。市场情绪和实际需求的变化将对贵金属价格产生重要影响，建议投资者结合自身风险承受能力进行决策。